屠宰肉制品业务情况：www.topcj.com

　　受进口猪肉冲击，公司肉制品业务利润率有所下滑。根据海关统计今年1-8月，我国累计进口猪肉30.4万吨，价值4.5亿美元，分别比去年同期增长6.9倍和10.3倍；进口平均价格1468美元/吨，上涨44.4%，8月后进口猪肉价格仅为1352美元/吨。而且进口量呈现区域集中的趋势，广东、北京和江苏三省市进口量合计占近9成。今年1-8月，北京市企业进口9.3万吨，增长131倍，推算占北京市场销售总量的30％。因此就北京市场而言，进口猪肉的量价优势对本土企业造成了很大的冲击。topcj.com

    目前公司的屠宰产能利用率仅有60％，目前基本保持微利状态，今年屠宰毛利率水平也由正常年份的5％下降到3％－4％。公司屠宰业务优势在于猪源稳定，目前拥有186个生猪基地和6个自营基地完全可以满足公司目前300万头的产能。2008年公司预计总屠宰量260－270万头，目标为保持北京市场50％的市场份额。公司上半年受益于猪肉价格上涨，种猪养殖利润颇丰，但下半年猪肉价格快速下跌，导致种猪销售量价同跌，预计下半年种猪业务利润下滑较快。为了抵御生猪价格的波动性特征，公司将加快向下游延伸，目前公司熟食销量1.3万吨，未来熟食的年增长速度将超过50％，重点市场区域将围绕北京周边500平方公里范围内。公司屠宰业务的风险在于业务市场过于集中，目前北京市场的主要竞争对手为大红门和千喜鹤，公司前身为顺义肉联厂，产品在北京的知名度较高，凭借其多年来的市场经验，短期内竞争对手还不能构成较大威胁。

　　白酒业务情况。顶点财经topcj.com

　　白酒业务是公司未来业绩增长的亮点，预计全年白酒销量增长50％，中高档白酒销量占比10％左右，今年各档次白酒销量基本同步增长，其中中高档增长幅度略高。目前白酒销售仍然主要集中在北京地区，外埠市场以河北、东北、山东和山西为主。北京市场占总销量的70％，外埠市场占总销量的30％。公司凭借着地缘优势，在北京的销售稳步推进，销售网络稳定。公司计划明年投入白酒储存项目来满足公司销量持续增长和发展高档酒的需要。公司的主打产品为百年牛栏山，价格在100元，酒店价格168，公司认为这个价位的白酒受经济周期的影响较小，我们预计明年仍然可以保持20％左右的增长。摇钱术：锤炼黑马品种

　　宁城老窖的主要市场集中在内蒙古和东北，没有低档酒，毛利率50％以上，目前公司以向集团租赁的形式进行经营，预计今年其销售收入过亿，净利润近千万。

　　其他业务情况：摇钱树下看摇钱术

　　石门市场利润保持稳定，预计今年实现净利润2000万元左右。石门市场年交易额50个亿，佣金制现阶段推行还有一定困难，目前收入仍以租金为主，采取竞拍形式，一年一签。

　　花博会是政府09年重点工程，花博会后如何利用，公司正在积极调研策划过程中，一部分面积将做花卉交易用，一部分正在计划中。但该项目有价值底线，公司获得土地65万元/亩，目前市场拍卖该块土地价格在400－500万亩。因此该业务不会成为公司利润负担。摇钱术：分层递进选股法

　　公司目前房产业务敞口仅剩杨镇顺鑫花语一个项目，该项目占地70亩土地，600套房，房型为花园洋房，售价7000－8000元。对于房地产业务公司采取保守策略，将看市场情况决定开发进度。我们预计今年房地产业务净利润仍将维持在3000万元左右。

　　对公司的认识。寻摇钱术　到顶点财经

　　公司定位为北京市的综合食品供应商。公司业务较为繁杂，作为一个地域特征较强的公司是可以理解的。未来，屠宰业务是公司利润的稳定器，白酒业务将成为未来几年直接增长来源，市场和物流将是公司长期发展的来源。总的来说，在弱市下公司较为稳定的业绩是最大的看点。外来企业越来越激烈的竞争对公司造成直接冲击，如何保持在北京的龙头地位是公司必需要仔细考虑的问题。我们预计2009年公司收入仍可保持15％以上的增长。

　　由于公司屠宰业偏离我们前期预期，基于以上判断我们调低了前期盈利预测，预计公司08－10年EPS分别为0.55、0.71、1.05元/股。摇钱树下看摇钱术