事件描述

    11月13日公司通过了《山东新华医疗器械股份有限公司2006－2008年度奖励基金实施计划》，该议案需提交2006年第二次临时股东大会审议。

　　事件评论

    1、激励方案本身具较大伸缩性该方案名义上是奖励基金，实质上是股权激励措施，但更具伸缩性：（1）获得奖励基金的基础条件较高，要求年度净利润增长率超过30％；（2）奖励基金提取比率以及提取基础与净利润高度相关，均随净利润增长而提高（提取比例在净利润增长比例超过50％后将保持不变）；（3）根据业绩获取现金奖励额度，再依股价转为相应数量的股票，综合考虑了经营业绩和资本市场表现，以及当前利益和长远利益的平衡，更加合理。

　　2、2006年预计实现50％的增长2006年业绩大幅增长形势已定，我们预期净利润增长将达到奖励基金的最低要求。这主要是受益于公司2005年11月中标的国家医疗救治系统项目合同，合同总金额为1.23亿元，将在2006年履行完毕。合同收益主要体现在2006年，因此将带来较大的利润增长。仅考虑这块业务，2006年销售收入将增长29.6％，考虑到订单生产能节省大量营销费用，利润增幅可能超过销售收入增幅。

　　另外，2006年中期、三季度业绩分别同比增长40.4％、43.7％，假如合同项目今年全部完成结算，我们预期全年能实现50％左右的大幅增长。

　　3、市场空间巨大，新项目提供增长点公司是国内生产消毒设备的龙头企业，占据全国约70％的市场份额，拥有广泛的品牌知名度和客户基础。

　　医改的全面推开使得农村和社区等基层医疗机构的需求大大增加，我们预计未来公司的产品仍将保持强劲增长。

　　另外，公司于今年10月定向发行4000万股，募集资金2亿元，主要投入3个项目：清洗消毒器、非PVC软袋大输液全自动生产线和血液辐照器项目。新项目建设预计在2007－2008年完成，项目投产将使得产品线更加丰富，同时毛利率水平逐步提高，提供稳定的利润增长点。

　　4、给予推荐投资评级我们预测公司2006年、2007年EPS分别为0.28和0.35元，考虑到未来基层医疗机构对于医疗器械需求的增加，我们认为公司将获得较大发展空间，给予“推荐”投资评级。