投资要点：

　　2006年公司主营收入增长23%，主营利润增长14%，净利润增长23%。每股收益0.44元，与我们年度策略中的预期一致。公司2006年主营利润增速低于主营收入增速，主要原因：一是原料价格上升，二是民品比重有所提高。

　　根据2006年10月我国发布的航天产业白皮书和12月发布的2006年国防白皮书，我国的航天产业将在未来5-10年面临良好的发展机遇。

　　公司为迎接行业的持续繁荣做了充分的准备，收购集团资产的新项目投资在未来2-3年内将成为公司业绩持续快速增长的保障。按增发后的新股本测算。预计公司2007年-2009年的每股收益分别为0.62元、0.77元和0.96元左右，维持“推荐”的投资评级。

    2007年1月26日，公司了2006年年报。2006年公司主营收入增长23%，主营利润增长14%，净利润增长23%。每股收益0.44元，与我们年度策略中的预期一致。

　　近几年来，由于国家对航天军工产业需求持续旺盛，公司的主营收入一直保持较快的增长速度。公司2006年主营利润增速低于主营收入增速，主要原因：一是原料价格上升，二是民品比重有所提高。我们认为，未来两年原料价格继续大幅上升的基础不存在，不会对公司的盈利形成压力；而民品比重的提高虽然降低了毛利率，但对于公司扩展业务规模和长期发展是有利的。

　　根据2006年10月我国发布的航天白皮书，未来5年，我国航天产业发展的八大目标之一是运载火箭进入空间能力和可靠性水平明显提高；研制新一代无毒、无污染、高性能、低成本和大推力的运载火箭，最终实现近地轨道运载能力达到25吨，地球同步转移轨道运载能力达到14吨；全面完成120吨级推力的液氧/煤油发动机和50吨级推力的氢氧发动机的研制工作；提高现有“长征”系列运载火箭的可靠性和发射适应性。

　　2006年12月，我国发布了新的国防白皮书，根据白皮书，我国的国防和军队现代化建设实行三步走的发展战略，在2010年前打下坚实基础，2020年前后有一个较大的发展，到21世纪中叶基本实现建设信息化军队、打赢信息化战争的战略目标。我国将重点加强具有核、航天、航空、船舶、兵器、电子等军工特色的技术、产品和关联产业，形成对国民经济具有带动作用的高技术产业集群。可以看出，在未来5-10年，甚至更长的时间，我国航天产业将面临良好的发展环境。

　　公司为迎接行业的持续繁荣做了充分的准备。2006年10月，公司公告拟非公开发行不超过8800万股股份，募集资金不超过10.85亿元，用于以下两个方面：一是收购航天时代电子公司的激光惯导项目、北京光华无线电厂等6项资产，合计资产净值2.85亿元；二是公司的航天电子信息产品等8个新投资项目，金额约为8亿元。

　　根据公司公告及我们的测算，按增发后股本，预计公司2007年的每股收益为0.62元左右。此后由于公司新建项目的投产，公司的收益仍将保持年均25%-30%的增长，2008年-2009年，公司的每股收益将为0.77元和0.96元左右。维持“推荐”的投资评级。