公司07－09年将进入一个业绩高速增长阶段，年均复合增长率在40%左右，以及增持华西证券带来的投资收益，上调公司07、08、09年的EPS分别为0.66、0.96、1.27元。

　　泸州老窖今日发布公告，公告称公司已确认中标“华西证券有限责任公司18000万股国有股权转让”项目，中标价格为3.36元/股，本次交易总金额为60480万元。该部分资金全部来自于自有资金。

　　点评:

    公司原持有华西证券2000万股，持股比例为1.97%，增持1.8亿股后，公司将持有华西证券19.74%的股权，成为华西证券最大的股东。华西证券2006年实现净利润2.91亿元，若以其2007年实现净利润8.5亿元估算，泸州老窖将增加收益约1.68亿元，每股增厚EPS约0.19元。

　　我们认为公司收购华西证券的股份是出于投资收益的角度，管理层更多的重心还是放在经营好白酒主业上。公司上半年中高端白酒销量仍快速增长，预计截至目前，国窖1573销量已经达到去年全年销量水平，而且公司07年起全力打造前几年一直处于自然销售状态的特曲系列酒，也取得了较好的效果。

　　估值讨论。考虑到公司在白酒行业的发展前景，预计公司07－09年将进入一个业绩高速增长阶段，年均复合增长率在40%左右，以及增持华西证券带来的投资收益，上调公司07、08、09年的EPS分别为0.66、0.96、1.27元，动态市盈率分别为59.26、40.74和30.80倍，公司合理估值在43元左右，维持前期“推荐”的投资评级。