整体上市初步方案超预期

    今日华侨城A发布的重大事项进展公告表示：华侨城集团公司拟向上市公司转让其持有的深圳华侨城房地产有限公司60%股权、深圳华侨城酒店集团有限公司82%股权和香港华侨城有限公司100%股权，实现华侨城集团公司主营业务整体上市。顶点 财经

　　此次大股东拟将持有的房地产和酒店资源全部注入上市公司，履行了大股东在公司股改说明书中的承诺：“华侨城集团计划在华侨城A完成股改后，通过华侨城A这一资本平台，积极推进华侨城集团的主营业务整合上市工作。之前，市场大部分人预期公司整体上市会分步实施，该方案实施后，集团看只有部分旅游资产未进入上市公司，大大超过市场预期。

　　“旅游+地产”的扩张模式将持续受到青睐，整体上市使公司产业链更加完整

    公司资源获取能力强，“旅游+地产”的独特模式使公司能在全国经济中心城市以较低的成本扩张，并产生较高的收益。目前公司在深圳、北京、成都、上海、天津的项目均将以这种模式开发，未来还会进入部分区域中心城市。

　　公司旅游主业经营情况良好。上半年，公司参控股旅游企业共接待游客536万人次，同比增长28%；实现营业收入7.33亿元，同比增长33%。北京华侨城商业广场于4月27日试业；华侨城大剧院已建成并投入使用。东部华侨城今年春节期间成功试运行，共接待游客9万人次。上海华侨城项目规划设计、工程施工、设备采购、园林绿化等各方面工作进展顺利。3季度情况也远好于去年同期。

　　地产业务发展迅猛，注入华房剩余60%股权将使公司产业链更加完整，充分分享集团房地产业务的快速发展。公司参股40%的深圳华侨城房地产有限公司继续实践“以旅游主题地产为特色的成片综合开发和运营”与“短平快”相结合的开发模式，集中在珠三角、长三角、环渤海湾、西南四大重点区域发展。上半年实现商品房销售收入2852千万元，毛利率高达56.3%。集团持有的深圳华侨城房地产有限公司另外60%股权注入上市公司后，公司产业链更加完整，使公司充分分享集团房地产业务的快速发展。

　　酒店资产的整体注入使公司主营业务更加充实完整。

    独特的激励机制使公司未来快速发展，预计08年业绩增长在100%以上

    公司对管理层和骨干定向发行5000万份认股权证的限制性股票激励计划已批准。通过实施限制性股票激励计划，将进一步健全激励与约束机制，有利于稳定优秀管理人才及业务骨干，增加了股东的信心，有利于公司持续、稳定、长远的发展。伴随股权激励计划的实施，公司业绩释放已经没有瓶颈，预计08年业绩增长在100%以上。

　　维持对公司业绩预测，维持公司股票“推荐”投资评级，目标价90-100元http://www.topcj.com

    我们看好华侨城的独特的持续经营模式，公司整体上市后，公司未来发展将进入快车道，鉴于目前拟进入公司资产的详细评估报告未出，我们维持公司07、08年EPS年0.76元、1.65元的预测，待公司详细方案出台后再做业绩调整，维持对公司股票“推荐”的投资评级，目标价90-100元。