未来公司盈利增长主要来源于活性染料、中间体产销量的快速增长及产品价格的提升，预计07、08年公司净利润分别达3.82、4.41亿元，PE分别为26.41、22.87倍。6个月目标价18.76元，估值仍然有所低估，给予买入投资建议。顶点 财经

　　2007年1－9月份公司累计实现营收达24.46亿元，同比增长40.17%，实现净利润2.73亿元，同比增长81.14%，业绩大幅提升的主要原因是产量的提升及产品价格的上涨。

　　未来公司盈利增长主要来源于活性染料、中间体和减水剂产销量的快速增长，公司业绩有望随之稳定成长。预计07、08年分别实现营收33.31亿元和43.79亿元，同比增长36.25%、31.45%。

　　增发项目的顺利完成，将保证公司未来盈利的持续增长。公司此次共募集资金11.56亿元，预计募集资金投资的项目全部投产将增加公司年均营收24.15亿元，增加利润2.48亿元。

　　公司参与部分拟上市优质企业的投资，以及持有部分已上市公司股权，投资收益有望大幅提升，以11月16日收盘价计算，公司账面浮盈4853万元。顶点财经

　　预计07、08年公司净利润分别达3.82、4.41亿元，同比分别增长83.78%、15.45%，公司2007、2008年EPS分别为0.58、0.67元，P/E分别为26.41、22.87倍。

    主要产品价格的上涨，带动公司业绩快速增长

    公司是国内染料行业的领导者，拥有最长的产业链条，主要产品涵盖分散染料、活性染料、助剂、保险粉、中间体、减水剂等十几个大类上千个品种。受益于染料价格的大幅上涨，2007年1－9月份公司累计实现营收达24.46亿元，同比增长40.17%，实现净利润2.73亿元，同比增长81.14%，业绩大幅提升。发送101移动用户到62555888,联通用户到72555888免费订阅顶点短信:盘中第一时间发送机构最新研究报告重点推荐黑马

    公司从分散染料做起，无论从产量和品质上都稳居世界首位。随着分散染料竞争格局的形成，目前已经形成了稳定的增长态势，但仍然是公司主营业务收入占比最高的种类。目前各个国家纷纷推出“绿色壁垒”，高档、环保型分散染料需求量上升较快，将成为新的业绩增长点。分散染料出口和创汇一直居各类染料之首，约占全国染料出口总量的40%。预计07年，公司分散染料的营收达13.22亿元,同比增长23.63%,占总营收的比重为39.69%。摇钱树下教你摇钱术

　　活性染料主要应用绵、麻、粘胶等纤维素纤维染色和印花。近几年，我国活性染料生产与市场需求增长较快，供不应求的局面不断加剧，市场成长速度快于行业，07年增长速度有望保持在51％以上。虽然产品价格不断提升，但受原油价格爆炸式上涨的影响，成本上升幅度大于价格的上涨，毛利率水准有所下降。综合考量，我们预计公司活性染料2007年营收达8.98亿元，同比增长51.1%，毛利率为19.13%，占总营收的26.96%。摇钱术：锤炼黑马品种

　　间苯二胺属中间体，广泛应用于染料领域、环氧树脂固化剂等。近来，市场价格有所回升，公司采用的催化加氢工艺生产的间苯二胺，与杜邦等同行业知名企业相比，成本优势明显，预计07年将实现营收达到3.82亿元，同比增加26%.07年下半年以来，国际原油价格不断上涨，导致基础化工原料的价格也逐渐攀升。公司的主要原材料H酸、工业萘等的价格出现不同程度的上涨，提高了公司的生产成本。但作为国内染料行业的龙头企业，公司拥有较大的行业影响力，对产品的价格有一定的话语权，因此可以部分抵消掉由于原材料价格上涨带来的成本压力，保证了主要产品的毛利率水准。

    增发项目的顺利实施，将保证公司未来盈利的持续增长

    近期，公司顺利完成公开增发项目，共募集资金11.55亿元。此次募集的资金将投入芳香胺、活性染料的技术改造以及减水剂、污水处理项目（表3）。

    7万吨芳香胺系列产品技术改造项目通过建成以催化氢技术生产还原物和氨基苯甲醚的工业化装置，解决传统铁粉、硫化碱还原生产工艺的环保治理问题，提高产品收率，降低成本。此项目公司拟投入6.5亿元，投资回收期5.3年，目前该项目正处于前期准备工作，随着资金的到位，预计在08年就有小部分产能的增加，09年就将释放5成产能。

　　年产2万吨高档、环保型活性染料技术改造项目，拟生产15个活性染料品种，均属“环保型”染料，不含禁用染料和中间体。该项目将扩大公司在活性染料生产上的优势，有利于提高市场占有率，完善现有品种，该项目09年将部分投产，2010年达到完全投产，将增加年均销售收入5.5亿元。寻摇钱术　到顶点财经

　　减水剂是混凝土中用量最大的外加剂品种，能够大量节约水泥、降低成本、提高混凝土标号等，在节能、节料、工程经济、环境保护方面具有重要意义。目前混凝土减水剂在我国使用率平均不到20%，需求量快速上升，未来发展空间巨大。该项目由于新建单元生产线可独立建设，同时与旧有装置可协调运作，在09年部分生产线就可提前投入试运行，预计可达设计产量的50%。

　　另外，根据此次募资的使用计划，2008年上半年使用金额不超过5亿，为提高募集资金的使用效率，其余部分，拟补充公司的流动资金，总额不超过6亿，这将会大幅度减少公司的财务费用，降低经营成本，增加公司的经营利润。

　　公司参与部分拟上市优质企业的投资，以及持有部分已上市公司股权，投资收益有望大幅提升。www.topcj.com

　　公司持有长江精工定向增发的500万股，已经过了禁售期，初始投资成本为2540万元，目前市值为6750万元，账面盈利4210万元。如宾化集团、旭辉集团股份有限公司等完成上市，公司投资收益将会大幅增加。

    盈利预测及投资建议：产品价格提升，盈利稳定增长，维持买入建议www.topcj.com

    染料行业历来属于高污染高耗能行业，随着国家节能减排力度的不断加大，缺少治污能力的企业将不断被淘汰，行业整合加速。由于公司已经提早做好了准备，不断加大环保设备的投入，累积了大量的先进技术降低污染物的排放，因此能够保证产能不受影响。同时，未来几年，国家对高污染企业审批严格限制，整个行业产能增加有限，染料依然会保持供需紧张的局面，价格维持高位。公司将会继续享受价格上涨带来的利润上涨，同时扩大其市场占有率。摇钱术智能财经终端

　　随着活性染料、芳香胺和减水剂项目的相继投产，08、09年公司盈利的增长将主要来源于活性染料、中间体和减水剂业务的快速增长，预计2007、2008年公司营收分别达33.31、43.79亿元，同比分别增长36.25%、31.45%，净利润分别达3.82、4.41亿元，同比分别增长83.78%、15.35%，公司2007、2008年EPS分别为0.58、0.67元，P/E分别为26.41、22.87倍。估值仍然有所低估，维持买入投资建议，6个月目标价18.76元，较现价有18.7%上升空间。顶点财经