近期，香港五丰行连续上调猪肉零售指导价格，新五丰出口香港生猪业务价格将上调，成本上升压力减轻，2008年底，公司募集资金投资项目—15万头生猪养殖基地陆续投产，2009年自养生猪比例将有目前的26%提高到53%左右，经营有所好转，目前生猪价格上涨存在阶段性机会。风险：猪肉价格波动。

　　评论：

　　1、公司主营活猪出口香港。新五丰是国内主要活猪出口香港商，每天出口香港活猪约1000多头，年出口活猪约32万头。其中，自养基地提供约8-9万头（饲养规模是15万头，但含种猪等），募集资金投资项目—15万头养殖基地基础设施基本建好（分四个养殖场，每个养殖场规模约3.5-4万头左右），预计2008年陆续投产。公司生猪养殖采用工厂化制度—养殖人员全部为公司拿工资的员工，在目前猪价水平下，养殖生猪较外购生猪成本要低些，自由比重增加有利公司生猪出口业务盈利水平提高。事实上，2007年生猪价格持续上涨，而香港猪肉价格相对稳定或涨价滞后，公司前期活猪出口面临成本上升压力，2007年上半年活猪出口业务毛利率大幅下降（为完成出口配额，公司依然需要出口）。生猪屠宰业务近在深圳有些业务，其模式为委托当地屠宰企业屠宰，每天约数百头。

　　2、近期香港五丰行不断上调市场猪肉零售指导价格。据有关报导，香港猪肉主要供应商—五丰行-上调了猪肉市场零售指导价格。12月5-7日，连续三次上调，瘦肉价格由26港元/斤上调到45港元/斤。五丰行是新五丰在香港的代理商：公司提供活猪，五丰行进行销售，扣除代理相关直接费用、佣金后将销售款项结算给公司。所以，五丰行涨价，实际相当于公司销售价格上涨。因此，预计公司下阶段活猪出口毛利将回升，也是公司近期主营业务亮点。

　　3、存在阶段性投资机会。五丰行上调猪肉价格，公司活猪出口业务盈利水平将回升。同时，公司自养比例增加，猪源外购比例下降，公司活猪出口业务长期竞争力得到提升。但如果猪肉价格下降，则公司自养生猪成本优势将不明显（工厂化养殖成本较农民养猪要高）。公司正在进行产业链延伸，长期前景看好。

　　但短期主营业绩依然较低，1-9月主营业务实现的EPS仅有0.09元（报表EPS数值0.15元中含有0.06元的非经常性损益），预计2007年四季度主营业务盈利水平有所好转，假设单季度增长50%，则全年EPS约0.20元左右。同时，相港地区新增两价供港活猪商（广南行、香港农业专区公司），五丰行的垄断地位有所下降。考虑到国家对香港稳定的关注，预计后期香港猪肉价格上涨幅度将减缓。