2008年6月23-24日，海通证券召开了主题为“市场逆境与创造性适应”的投资策略会。会议期间，兴化股份与投资者进行了充分的交流，以下是投资者主要关心的问题和公司领导对这些问题的精彩回答。

　　1.公司的优势主要体现在哪些方面？

　　（1）规模优势。目前公司具备了20万吨合成氨、30万吨硝铵和4万吨浓硝酸的生产能力，其中硝铵的产销量居全国第一位，市场占有率在10%左右。在公司IPO项目完成后，公司将新增25万吨硝铵产能，届时公司规模优势将更加明显。

　　（2）技术优势。目前公司二期硝铵装置采用法国K-T技术，该技术已达到国际先进水平，国内采用K-T技术的硝铵装置只有两套。另外，在员工工资，特别是技术人员工资方面，与当地其他企业相比，公司具有很强的竞争优势，从而保证了公司员工的稳定。

　　（3）区域优势。公司地处陕西，在西部大开发的背景下，各项基础设施的开工建设将为公司发展带来良好的发展机遇。同时陕西苹果产量丰富，而在苹果种植过程中施硝基复合肥，有助于苹果产量和质量的提高，因而公司具有发展硝基复合肥的得天独厚的地域优势。

　　2. IPO项目进展情况如何？

    公司投资4.5亿元建设的25万吨硝铵、6万吨浓硝酸项目将于2009年全部完工。为了改变目前硝铵生产过程中稀硝酸的生产瓶颈，公司决定将IPO项目的部分工序提前进行。其中10万吨稀硝酸项目将于今年10月完成，从而为今明两年硝铵及浓硝酸产量的增长奠定基础。

　　3. CDM项目何时能为公司贡献利润？

　　公司已签订了《经核证减排量购买协议》，但是公司至今尚未收到国家发改委的正式批文，该项目建成尚需时日。公司原计划在今年完成该项目，但目前看来有困难。公司将力争在明年上半年完成这一项目。根据公司测算，公司氧化亚氮的排放量折合为二氧化碳为290万吨/年，初步测算，CDM项目在未来每年将至少为公司带来2000万元以上的收益。

　　4. 30万吨合成氨等项目何时能完工？

　　目前公司实际控制人延长石油集团正在建设30万吨合成氨、30万吨甲醇及30万吨联碱，这些项目是为兴化股份现有及在建的硝铵装置配套，并且采用煤化工生产路线，将有助于生产成本的节约。

　　该项目已在2007年完成了环评和安评，并已成立了大项目组。项目预计需要总投资38亿元，截至目前已投入2.7亿元。预计将于2010年9月完工，该项目完工后，每年的利税总额将达到10亿元。

　　5.原材料价格上涨对公司有何影响？

　　在电价调整后，经过初步测算，公司每年的新增的购电成本支出预计在800-900万元，对2008年的影响预计在400万元左右。此外，公司今年上调了员工工资，也将增加公司工资费用。

    6.硝铵出口特别关税是否会对公司产生影响？

　　今年4月20日，国家对化肥产品征收100%特别关税，并且将硝铵划为化肥产品。

　　公司认为出口限制措施对公司经营并无影响。早在这一政策出台前，公司与澳大利亚一进口商签订了5000吨硝铵出口协议，在特别关税政策出台后，进口商仍愿意从兴化进口硝铵。但公司考虑到国内硝铵市场需求旺盛，公司在4月20日以后基本没有出口，产品全部供应国内市场，并且呈现供不应求的局面。

　　7.奥运是否会对国内硝铵市场产生影响？

　　根据以往的经验，“两会”期间，危险品将禁止铁路运输，只能采取公路运输。今年奥运期间，这一政策将延续，同时北京周边地区也将禁止危险品使用和运入。由于公司主要销售市场在西北和华东华南一带，因而奥运对公司经营影响不大。但是可能会使国内硝铵需求短暂下降，进而影响价格回落，从而会对公司三季度业绩产生一定影响。

　　8.关于兴化集团整体上市有和打算？

　　目前兴化集团拥有12万吨联碱装置，在国内化肥、纯碱价格上涨的带动下，这部分资产今年的盈利状况非常可观。当然这部分资产何时注入还要看IPO项目进展情况。

　　我们对兴化股份的分析结论：

　　国内硝铵价格进入上升周期。

    公司主要产品为硝铵，而近几年来国内硝铵价格涨幅一直弱于国际价格走势，在国内资源产品纷纷涨价的带动下，化工产品的价格也有了较大幅度提升。但通过比较国内外硝铵价格，我国硝铵还有很大的提升空间，而国家对硝铵征收特别出口关税的政策也从另一个侧面反映了硝铵价格上涨的事实。

　　公司盈利将受益于国内硝铵价格的上涨。

    去年底公司硝铵出厂价格在1900元/吨左右（含税），目前价格估计在2300左右，硝铵价格已经有了不错的涨幅，我们预计公司全年业绩将有明显增长。我们预计公司未来三年的每股收益分别为0.56元、0.70元和1.12元。对公司业绩成长性看好以及对延长石油的资产注入预期，支持我们继续维持对公司“买入”的投资评级。顶点财经