染料行业正在沿着我们07年上半年所揭示的格局运行。即环保压力不断加大，染料小厂不断关闭，供给持续受到压缩；尽管下游印染行业增速放缓，但行业供给压缩更快，染料供应紧张，价格不断上行。

　　分散染料和中间体涨幅约100%。07年分散染料和中间体价格涨幅约30%，08年5－6月加速上涨。分散染料和中间体价格由年初2.5－3万元/吨上涨至5－6万元/吨。

　　原料上涨远小于价格涨幅。在主要原料中，中间体（间苯二胺、还原物）、硫酸、硝酸等价格上涨对单吨染料成本增加应在1万元/吨以内，远小于染料2万元/吨左右涨幅。浙江龙盛因自产间苯二胺、还原物，成本低于行业水平。!环境容量逐渐具备资源属性。经济增长不仅会遇到大宗商品的资源短缺，亦会受到环境容量资源的制约；基于此，我们认为节能减排的压力将越来越大，难以放松；染料供给以难以大幅扩张。环保亦给新进入者提供了壁垒。在染料价格大幅上涨后，我们预计仍将高位运行，部分品种仍有上涨可能。

　　对于市场担心的下游印染行业，我们认为，由于染料在印染行业中成本占比较小，仅约5%，因此对染料价格接受度相对较强；此外，上半年印染行业亦经历了洗牌，部分小企业亦已倒闭，需求下滑因素已经部分体现在价格里。如果近期纺织服装退税上调，将有利增加染料需求。本栏目文章延时1小时推出，如需查看即时文章，请购买顶点财经摇钱术智能财经终端！马上订购摇钱术

　　 08－10年增长点明确。08年业绩增长来自6月起价格提高，下半年业绩远好于上半年；09年均价高于08年，募投项目7万吨芳香胺将贡献约2－3亿元毛利；09年底龙山控股搬迁完成，10年产生效益。

　　上调盈利预测，维持买入评级。我们上调公司08－09年EPS预测至1.46元、1.96元（上次预测为0.88元、1.14元）,对应08－09PE11倍、8倍；给予08年18－20倍PE，对应合理股价26－29元，维持买入评级。

    1.染料供给持续受抑制，价格大幅上涨topcj.com发送101移动用户到1065756722775888,联通用户到106909995888免费订阅顶点短信:盘中第一时间发送机构最新研究报告重点推荐黑马

    染料行业正在沿着我们07年上半年所揭示的格局运行，即环保压力不断加大，染料小厂不断关闭，供给持续受到压缩；尽管下游印染行业增速放缓，但行业供给压缩更快，染料供应紧张，价格不断上行。08年5－6月，由于供需紧张，加之硝酸、硫酸等原料及部分中间体价格大幅上涨，染料价格大幅上涨。分散染料涨幅居前，价格涨幅约100%，均价由约2.5万元/吨左右上涨至5万元/吨以上。行业龙头在价格大幅上涨的同时，产量仍略有增长，市场份额逐步提高。顶点财经topcj.com

    2.环境容量渐成资源，寡头垄断格局助推产品定价权，价格将高位运行，部分品种仍可能上涨

    市场一直担心，印染行业增速下滑，为何染料价格仍能大幅上涨？我们认为，这根源于节能减排压力越来越大，染料产量增速亦大幅下滑，分散染料及中间体均呈负增长，造成供给紧张。供给成为供需格局的主导因素，染料进入卖方市场。

　　此外，分散染料呈寡头垄断格局，龙盛、闰土及吉华三家合计占市场份额60%-80%，具备价格定价权，有助稳定产品价格。

　　成本亦助推了产品价格。间苯二胺、还原物等中间体价格均由2万多元/吨上涨至约6万元/吨，增加染料吨成本5000元以上。浙江龙盛08年间苯二胺产量约2.6万吨，其中自用约2000吨，其余外卖；还原物产量约3000吨，基本满足自用。因此，其染料成本将低于行业水平。此外，硝酸、硫酸等价格上涨亦增加染料成本1000元/吨以上。但整体而言，成本涨幅远低于产品价格涨幅；龙盛由于自产间苯二胺和还原物，成本上升低于行业水平。

　　环境容量逐渐具备资源属性。经济增长不仅会遇到大宗商品的资源短缺，亦会受到环境容量资源的制约；基于此，我们认为节能减排的压力将越来越大，难以放松；

    染料供给以难以大幅扩张。环保亦给新进入者提供了壁垒。在染料价格大幅上涨后，我们预计仍将高位运行，部分品种仍有上涨可能。

　　对于市场担心的下游印染行业，我们认为，由于染料在印染行业中成本占比较小，仅约5%，因此对染料价格接受度相对较强；此外，上半年印染行业亦经历了洗牌，部分小企业亦已倒闭，需求下滑因素已经部分体现在价格里。如果近期纺织服装退税上调，将有利增加染料需求。

　　3.上调盈利预测，维持买入评级

    公司08年下半年盈利将远超上半年。因分散染料和中间体从5月底涨价，因此业绩从6月份开始大幅增长。我们预计中报EPS约0.55元，同比增长150%以上；预计6月单月EPS约0.20元，我们提高08年全年EPS至1.46元，同比增长148%。

　　09年募投项目7万吨芳香胺将投产，以不含税单价2万元/吨测算，可贡献收入约14亿元，毛利约3亿元。控股公司龙山化工将在2009年底搬迁至临近工业园区，届时将具备20万吨合成氨、40万吨纯碱及10万吨浓硝酸产能。成为2009－2010年的重要增长点。按项目规模计，2010年项目投产后，净利润应在1亿元以上。

　　公司参股10%的山东滨化年内有望实现A股IPO，将实现股权增值。

　　我们上调08－09年盈利预测至1.46元、1.96元（原预测为0.88元、1.14元），公司盈利仍有超出预期的可能。目前股价对应PE11倍、8倍。给予08PE18－20倍，对应合理股价26－29元，维持买入评级。