事件：

　　2008年7月9日，中粮地产（集团）股份有限公司发行不超过人民币12亿元公司债券的申请经中国证券监督管理委员会发行审核委员会工作会议审核，获得有条件通过。

    投资要点：给你摇钱树不如给你摇钱术

    通过12亿公司债的发行，公司可以有效增强自身资金实力。公司1季度资产负债率为41.71%，在行业中属于较为优异的水平。发行公司债之后，将进一步减小到34.95%，资产结构明显得到优化。而1季度末每股货币现金为2.06元，增发后为3.39元，提高了将近64.33%。摇钱术智能财经终端

　　因该说在财务结构和资金面上，中粮地产在年初相对其它地产公司而言已经具备很好的优势。这次12亿公司债的发行，更是让公司取得更多的先机。公司可以有更多的资金来投入项目建设或者是获取土地。寻摇钱术　到顶点财经

　　前期中粮地产全资子公司通过现场竞价方式，竞得北京市顺义区后沙峪镇吉祥庄村A-10、C-03、C-06地块项目的土地使用权。目前该地区市场中档楼盘售价在1万到1.2万左右，别墅价格在3万左右。应该说三个项目未来前景非常可观。

    在土地储备方面外，前期母公司拟进行资产注入，一共将取得8个项目，累计权益建筑面积达到187.75万平方米。因此，加上目前新增的三处土地，预计公司储备项目的权益建筑面积在348.52万米左右。足够未来三年发展。而且大部分项目属于别墅和城市综合体，产品类型具备较高的竞争实力。

　　公司深圳澜山项目已经开盘，销售状况良好。08年商品房销售主要来源于金域蓝湾项目和海滨城广场三期的结算收入，预计08年每股收益在0.91元左右，按照目前保守的20倍安全市盈率考虑，估值价格在18.2元左右。考虑到公司地产项目本身的不可替代性和母公司背景对公司项目开发和资金筹措方面的帮助，给与公司15%的溢价，合理价格在20.93元左右。公司7月9日收盘价格为12.65元，给予公司“推荐”评级

    一、12亿公司债，有效增加公司资金实力

    我们前期曾对中粮地产财务情况进行分析，并大胆预测公司有可能通过发公司债的形式扩充自身实力（具体情况请参见《中粮地产（000031）07年报点评：稳健经营的二线蓝筹》）。今天公司12亿公司债获批，证明了我们当初判断的正确性。

　　通过12亿公司债的发行，公司可以有效增强自身资金实力。公司1季度资产负债率为41.71%，在行业中属于较为优异的水平。发行公司债之后，将进一步减小到34.95%，资产结构明显得到优化。而1季度末每股货币现金为2.06元，增发后为3.39元，提高了将近64.33%。

　　因该说在财务结构和资金面上，中粮地产在年初相对其它地产公司而言已经具备很好的优势。这次12亿公司债的发行，更是让公司取得更多的先机。可以使公司在行业面临调整的时候，有更多的资金来投入项目建设或者是获取土地。

    三块土地集中在北京近期的热点投资区后沙峪镇。后沙峪临近首都机场以及天竺工业园基地。为未来的销售市场带来良好保证。此外，前期多家上市公司都在此处进行中高档楼盘开发，这将进一步优化该地区的居住环境。目前该地区市场中档楼盘售价在1万到1.2万左右，别墅价格在3万左右。应该说三个项目未来前景非常可观。

　　公司在行业景气，房价大涨时大量销售；在行业收缩，土地价格下滑时努力寻找更好更优质土地。这使得公司财务状况相对其他地产公司而言压力较小。在土地市场异常活跃、各地地王不断涌现的07年，公司在拿地和资金运用上保持了一贯稳健的经营作风、相对谨慎的投资原则。这使得公司可以在地价有所下滑的08年，可以按照更合理的价格取得更优质的土地此外。此外，07年公司在资本市场通过配股募集资金13.29亿元。这进一步满足了公司发展过程中对资金的需求。

　　三、集团注资后，土地储备、经营规模继续扩大

    在土地储备方面外，前期母公司拟进行资产注入，一共将取得8个项目，累计权益建筑面积达到187.75万平方米。因此，加上目前新增的三处土地，预计公司储备项目的权益建筑面积在348.52万米左右。足够未来三年发展。而且大部分项目属于别墅和城市综合体，产品类型具备较高的竞争实力。

    四、投资建议

    在地产普遍出现资金紧张的08年，公司的取得对于财务状况比较相对优异的中粮地产而言，可谓是景上添花。我们不仅看好公司项目本身的地理位置优势，更看好公司大股东背景，以及经营策略为公司带来的潜在竞争实力。

　　目前深圳澜山项目已经开盘，销售状况良好。08年商品房销售主要来源于金域蓝湾项目和海滨城广场三期的结算收入，预计08年每股收益在0.91元左右，按照目前保守的20倍安全市盈率考虑，估值价格在18.2元左右。考虑到公司地产项目本身的不可替代性和母公司背景对公司项目开发和资金筹措方面的帮助，给与公司15%的溢价，合理价格在20.93元左右。公司7月9日收盘价格为12.65元，给予公司“推荐”评级