1．事件

    日前，公司公告，2008年7月27日，联通红筹公司、联通运营公司与电信H股公司签署《关于转让CDMA业务的协议》，联通运营公司将其拥有和经营的目标业务转让给电信H股公司、联通运营公司将其持有的联通华盛通信技术有限公司99.5%的股权转让给电信H股公司以及联通红筹公司及其附属公司向电信H股公司及其附属公司转让中国联通(澳门)有限公司100%的股权(合称"CDMA业务出售交易"或者"业务交易")，CDMA业务出售交易的对价为人民币438亿元。与CDMA业务出售交易同步，联通集团、联通新时空与电信集团于同日签署了《关于转让CDMA资产的协议》，约定联通集团、联通新时空分别向电信集团转让相关CDMA资产("CDMA资产出售交易")，CDMA资产出售交易的对价为人民币662亿元。

　　2．我们的分析与判断topcj.com

    两家公司对于C网交割的谈判速度快于预期

    本次公告的发布给我们的第一感觉就是，中国联通与中国电信在C网业务与资产交割上的谈判速度非常之快，快于我们的预期，这也预示着未来三大运营商新的运营格局将会很快形成，并为明年年初发放3G牌照打下基础。

　　我们认为，两家公司尽快完成C网交割的谈判，对两家公司都是有益的。因为，目前两家公司的移动网络覆盖情况都不如中国移动，既然C网是不得不进行交割，越早完成对于下一步各自着手提升自己的网络质量和运营自己的移动网络越有利。

　　一个值得注意的问题是，目前两家公司的小灵通都在流失，而由于自己的移动网络覆盖水平弱于中国移动，因此它们把自己的小灵通用户留在自己公司的迫切性非常高，公司要想尽快实现这一状况，就必须尽快提升自己的网络质量，前提也是尽快完成C网的交割。

　　另外，目前我国的小灵通所用的频段是1900－1920M，这是分配给TDD，即TD－SCDMA的频段，随着中国移动对TD的投入加大，这一频段被中国移动收走的概率越来越大，这就越是需要中国联通和中国电信尽快提升自己的网络质量来留住自己的小灵通客户。

　　其实，不管怎样，运营商都是想尽快完成提升网络质量，这对通信设备厂商来说无疑是个的利好。

　　中国联通出售的资产搭上了联通华盛和澳门C网本次C网

    网络交割的协议与6月3日的协议最大的不同点是，这次的资产转让协议中包含了联通华盛和联通澳门，而在6月3日的协议中根本就没有提到这两家公司的事情，很多人还在分析这两家公司的未来。

　　从这个角度来说，本次《关于转让CDMA业务的协议》的签订对中国电信来说是一种弥补。摇钱术智能财经终端

　  对公司业务发展的判断仍存谨慎

    本次协议的签订并没有改变我们对中国联通的看法：对公司未来两年的业务发展保持一个相对谨慎的态度。这主要是由于公司出售C网合并网通后的“移动＋固网”的整合效应需要一定时间才能够显现，而新公司人员的安排与整合也需要一定的时间来完成。

    坚持联通红筹回归将会吸收合并A股的判断对于联通A股（600050.HK）来说，我们仍旧坚持自己的判断，就是整合后的联通红筹（0762.HK）未来回归A股是会把联通A股吸收合并，这种吸收合并会产生溢价，估计在20％左右。

　　3．投资建议

    对于联通的基本判断，整体上我们仍旧坚持在《电信重组：关注运营商整合看好设备商前景》中的观点。由于电信重组已经完全明朗，我们调整公司的评级为“谨慎推荐”，考虑到吸收合并溢价，目标价位8.5元。摇钱术：分层递进选股法