沿海煤炭运输市场价在过去2个月里出现大幅下跌，出现COA合同运价高于现货市场价的情况。沿海煤运业务是公司最主要的业务之一，预计08年利润贡献占比50%以上。

　　煤运市场运价下跌对公司08、09年的业绩影响成为市场关心的热点。

　　公司主要是COA合同运价，这次沿海煤运价格大跌对公司运价影响不大，而公司受到更多来自短期运量下降的影响。本报告主要分析沿海煤运运价近期及未来走势的影响因素，判断其对公司业绩的影响。

　　我们认为：摇钱术智能财经终端

　　奥运会之后，沿海煤炭运输的价与量都有望恢复正常；给你摇钱树不如给你摇钱术

    通过对沿海供需运力的分析，及沿海煤运价与BDI指数测算，我们判断09年沿海煤运价格变化幅度不大；

    公司重置价值约为16.78元，股价已经接近产业资本价值，考虑短期船价不会大幅下跌，重置价值应该成为股价的有力支撑。

　　公司股票价格近期大幅下挫，存在一定的错杀，短期阶段交易性机会凸显。

    一、奥运之后，沿海煤运量价有望回升摇钱术：分层递进选股法

    过去两个月，沿海煤运市场价格出现大幅度下跌。秦皇岛—广州，秦皇岛—上海航线运价分别跌幅为28%和37%。本次运价波动幅度较大，时间集中，主要还是受到短期因素的影响。预计奥运之后，随着短期因素的消除，沿海煤运的量价均有望回升。

　　1.煤炭供给紧张并非减少煤炭海上运输需求的主要原因

    今年国内煤炭供给出现紧张局面，业内认为主要原因来自小煤矿产能的关闭减少了真实供给，以及国内外煤炭价差导致出口量增加，进口量下降的影响。我们追踪北方七港煤炭下水量数据，认为煤炭供给紧张并非海运运输需求下降的主要原因。

　　1.1煤炭供给紧张局面短期较难改观

    小煤矿整顿减少真实供给顶点财经

    借用平安证券煤炭研究员陈亮的观点：今年煤炭供给形势紧张，主要因为2007年全国关闭了1.4亿吨产能的小煤矿（占全国煤炭产量的5.6%），再加上2008年奥运因素，小煤矿被停产整顿的力度空前之大。小煤矿对中国煤炭产量的真实供给，受到了巨大压缩，导致中国煤炭的真实供给严重不足。

　　进口下降，出口上升加剧国内供给局面顶 点 财 经

    08年上半年，中国煤炭进口量同比下降20.4%，而出口量同比增加10.2%，这一现象也加剧了国内煤炭供给紧张局面。

    我们没有能力判定小煤矿能否在短期内恢复生产，也很难预测下半年的煤炭进出口情况变化。我们认为供给紧张局面短期较难改观，对海运量产生一定的影响，但其并非这次运价下跌的主要影响因素。

　　1.2港口煤炭发运量显示海运需求增幅较大

    在煤炭的产运需链中，最能反映煤炭供给对沿海运输市场影响的数据应该是北方港口的煤炭发运量。北方七港数据显示，08年上半年港口煤炭发运量同比增长16.9%。

　　7月中旬，我们调研了一家北方港口公司并参观了港区。港区煤炭堆场堆存较满，显示港口并非无煤可运。