基本结论

    振华港机今日发布公告，由于中交集团对上海港机增资10亿元现金，最终定向发行数量确定为169.74百万股，每股发行价格维持17.78元不变。

　　中交集团增资上海港机10亿元现金，用于上海港机补充资本金，解决了上海港机的资金需求，同时减轻了振华港机的资金压力，显示了大股东对振华港机发展的有力支持。

　　我们认为振华港机收购上海港机后，将在以下四个方面显示协同效应：摇钱术：分层递进选股法

　　原材料及零配件采购。上海港机的主导产品也是集装箱起重机，在原材料和零部件采购上完全可以和振华港机同步进行，以更大的采购规模取得更大的价格优惠，从而降低产品成本。

　　巩固国内市场占有率。上海港机的主要市场在国内，而振华港机07年85%销售收入在国外，振华港机和上海港机目前已经合二为一参与项目投标，我们认为这至少有利于保持一定的毛利率水平。顶 点 财 经

　　提高设备利用率。上海港机在工程船舶和铁路建筑设备方面有其所长，二家在长兴岛的基地近在咫尺，收购完成后可以互通有无，调剂余缺，提高设备利用率。

　　管理出效益。振华港机的管理水平人所共识，2003—2007年的平均期间费用率只有4.48%，我们估计振华收购上海港机后，亦将逐步显示管理效应。

　　本次修改仅比预案增加57.31百万股，占振华港机增发后总股本的1.68%，考虑潜在收购效应，我们维持先前2008—2010年的每股收益预测。9月4日收盘价为9.97元，对应08、09PE只有13、10倍，目前估值水平已经接近05年以来的历史低位，维持“买入”的投资评级。