中国联通公告：9/16日召开的联通A股公司、联通红筹公司股东大会上各项议案均顺利通过。

　　重组表决顺利通过是完成“行业重组”的重要一步中国电信今日也已公告：9/16召开的股东大会上各项议案均顺利通过。

　　中国网通将于今日（9/17）召开股东大会表决重组各项议案。顺利通过后各公司将在一个月左右的时间内完成剩余的法律程序。10/1将是CDMA交割起始日，10/15将是联通和网通合并协议生效日。

　　“过度竞争”将是各运营商09、10年业绩向下修正的主要潜在风险近期中国移动、中国电信的举措使我们对未来两年“过度竞争”的担忧有所上升。中国移动推出的最新TD资费套餐价格低廉，以低价吸引3G用户的意图明显。中国电信虽然一直声称CDMA网络将定位于中高端，但其2009年计划集中采购5500万部手机无疑指向了更多的中低端市场。从目前的趋势来看，未来两年国内移动通信领域存在“过度竞争”的潜在风险。政府虽然在重组文件中表示要避免过度竞争，但这一表态只能促成事后调整，很难阻止过度竞争的发生（如果各运营商发展策略激进的话）。

　　但从长期而言，联通依旧存在彻底改变自身行业地位的历史性机遇国内通信运营行业依旧存在很大的发展潜力，联通又是仅有的三家运营商中的一家。联通获得产业链最完善的WCDMA3G牌照后有望彻底改变自身行业地位。近期西班牙电信、韩国SKT争相增持联通红筹公司股份，从一个侧面（产业资本）表现出联通的长期吸引力。

　　股价已隐含恶劣的利润下行预期，维持“推荐”投资评级激烈的竞争尚未到来、联通与网通的整合还未开始、全业务及WCDMA发挥作用尚需时日；联通的短期前景仍有较大的不确定性。但是，目前联通A股的估值水平静态（07年）PE14倍，动态（08年）PE13倍、PB1.27倍，已经隐含了恶劣的利润下行预期。我们相信市场的过度反应将为长期投资者获得超额收益带来机会。综合以上各原因，我们维持“推荐”的投资评级。