事件：中国石油发布公告，中国石油集团公司昨日在上海证券交易所买入6000万股公司股份，并拟在未来12个月内以自身名义或通过一致行动人继续在二级市场增持公司股份，累计增持比例不超过公司已发行总股份的2％。

　　增持计划的评论此次增持，一方面是公司的股价经过一段时间的调整，已经进入价值区间；另外一方面为维护市场稳定做贡献，中国石油的流通市值小，总市值大，较少的资金就能够对指数产生较大的影响，稳住银行和石油，就等于稳住了指数，从这个意义上来说，集团公司的行为理应在预期中（看来我的政治敏感性还不够）。总的累计增持比例不会超过2%（相应的股份数是36.6亿股），而A股总的流通股本为40亿股，这表明公司有可能对港股进行增持。

　　公司盈利趋势继续向好我们估计公司三、四季度的业绩持续向好，三季度的业绩为0.17元（原先估计0.16元），四季度的业绩为0.24元。

　　价格接轨下的业绩测算在价格接轨的情况下，5%的资源税税率下，虽然油价从05年的56美元/桶上涨到了2008年上半年的111美元/桶，但中国石油的业绩只是从0.785元/股上升到了0.966元/股，从这个角度讲，在不考虑资产注入的情况下，单个季度0.24元的业绩接近此轮周期价格接轨下中国石油业绩的高点。

　　我们的价值评估体系我们倾向于用一年期存款利率跟中国石油的股息收益率相比，来做为评估中国石油价值的方法。

　　增持计划将提前迅速反应基本面的改善，而且有可能会超越基本面改善的程度。我们认为，从股息收益率的角度来看，14元是个较为合理的价格上端。我们在8月28日的报告里调高公司的评级至审慎推荐A，此次继续维持，并调高08年的业绩至0.67元。

　　近期股价催化剂：一、龙岗气田的宣布；二，并购中油勘探；三，成品油价格接轨。寻摇钱术　到顶点财经

    一、价格接轨下的盈利测算

    价格接轨预期越来越强烈第一，在经济达成平衡的方法中，升值的方式逐步让位于要素价格的改革，其中尤以能源价格改革为重；第二，随着国际原油价格的回落，国内外成品油价差大幅减小，国内外价格接轨带来的冲击大幅减小；第三，国内通胀的回落也创造了较好的外部条件。顶点财经topcj.com

　　价格接轨的方式和影响初步预期的接轨方式：以国际成品油到岸价作为主要的参照系，调整价格的频率应该在二周到一个月之间。价格接轨的主要影响在于对两个公司的估值会有正面作用，尤其是在香港市场。价格接轨之后必然会有资源税的改革，但时间会有一个滞后，会造成业绩的幻觉，主要可能会体现在四季度和明年的一季度。

　　价格接轨下的盈利测算虽然我们不知道价格接轨下未来能够赚多少钱，但是按照一定的规则，我们能够知道过去中国石油的业绩。我们的计算方式如下：把03年到08年国内外成品油价差补上（即新加坡汽柴油的FOB价格跟国内不含税的出厂价的价差），然后考虑石油特别收益金的方案从03年开始执行，再考虑0%、5％、10％的资源税税率，综合这些得出的结果。

    计算结果表1是我们的计算结果，我们认为在价格接轨的情况下，至少会有5%的资源税税率，所以表中可以看出，中国石油的业绩弹性很小，虽然油价从05年的56美元/桶上涨到了2008年上半年的111美元/桶，但业绩只是从0.785元/股上升到了0.966元/股，从这个角度讲，在不考虑资产注入的情况下，单个季度0.24元的业绩接近此轮周期价格接轨下中国石油业绩的高点。

　　二、价值评估体系顶点财经

    我们的价值评估体系我们倾向于用一年期存款利率跟中国石油的股息收益率相比，来作为评估中国石油价值的方法。原因有两个：第一，规模太大，利润太大，要实现规模进一步的增长，难度很大；第二，对于行业周期的敏感度不高，这一点从前面的业绩测算下可以得出。