事项：10月8日，公司公告称，武汉华汉投资管理有限公司通过集中竞价方式，于08年3月18日至10月8日期间累计减持约474.81万股，占总股本0.8471%。

　　我们的看法：顶 点 财 经

　　武汉华汉投资管理有限公司历来作为武汉市国资运营公司的一致行动人（国资运营公司持有华汉公司97.93%股权）在武汉中百、马应龙、鄂武商等多家公司上出现。之前马应龙（600993）公告称，自08年1月24日起至9月22日下，武汉国资及华汉投资通过上海证券交易所交易系统累计出售马应龙流通股757,422股，即1.02%。

　　减持分布在如此长的时间区间且数量极小，说明减持并非单纯的套现退出行为，我们认为更大的可能性是国资方面统筹规划的结果，即获取一定的现金进行其他运作，而并非对公司发展前景存在疑虑，这点也在有关华汉投资对马应龙减持报道中得到支持。

　　由于减持前国资控股比例原本就不高，结合之前平泰商贸的退出，我们认为这说明了公司的控制权的稳定；这种均衡的结构使得公司的发展要更多兼顾广大投资者利益，也更依赖于管理层的努力，而我们认为管理层无疑是值得信赖的。

　　我们维持对公司未来发展的乐观判断，尽管经济增长放缓的影响将逐步体现，以及要面对人工、水电等成本上升的冲击，但由于超市业态需求的相对刚性，以及公司业务发展区域的优势地位和先期培育较好，我们判断主营业务收入保持较好增长这一趋势仍将得到维持。

　　我们维持盈利预测不变。预计公司08－10年分别实现每股收益0.33、0.45和0.54元，维持谨慎推荐评级，按照09年25倍PE，给予目标价11.25元。

　　风险提示：重庆地区、省内武汉以外的城市业务未能如预期顺利发展；估值风险；摇钱树下看摇钱术

　　 随着国家对尚不发达地区支持力度的加大，公司将明显收益。公司自06年以来即已开始在省内二、三线城市进行布局，近期扩张明显加快。08年上半年仓储超市新开7家（武汉城区2家；湖北省内5家），湖北省内仓储超市达37家，门店数首次超过武汉城区的36家（见图表1）。随着公司进一步完善恩施等空白地区的布局和前期门店的成熟，我们认为由于省内门店竞争相对缓和，将成为公司未来几年成长的重要保证。

　　 尽管全国宏观经济发展放缓，但由于经济发展的不平衡，湖北省等中部仍然保持了较快的经济增长水平，今年上半年湖北省实现社会消费品零售总额2306亿元，同比增长22.4%，高出全国1个百分点；同时，就湖北省内与武汉比较来看，武汉的整体增速低于全省水平（图表2）。因此，我们认为公司之前在省内的布局将逐步体现成果。

    尽管全球经济放缓趋势已经明确，金融市场剧烈动荡，但超市业态个股仍然具有较好表现，值得引起我们重视。