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　　公司预期2008年1-9月净利润将同比增长80—90%左右，即达到每股收益约1.1——1.16元（总股本12.5亿股）。给你摇钱树不如给你摇钱术

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　　依托高附加值产品抵御市场需求放缓

    如果我们分解公司08年前三季度的收入和利润，会发现公司利润增速在市场需求逐步放缓的情况下逐季下降，但总体来说相比行业内其他公司获得了相当好的业绩表现，利润增幅远高于收入增幅，这主要是公司在从做大到做强这样一个发展思路指引下，依托高附加值产品获得的业绩表现。而之所以能够让市场接受公司的高附加值产品，也表明公司产品数量和品牌堆积产生的品牌效应已经达到了一定程度，在这个程度上公司的中高端产品获得市场的认可度提升且扩大。摇钱术智能财经终端

　　2009年9月，公司继续推出一系列用于客厅、餐厅、办公室等的细分市场产品，在节能、温度恒定控制、空气净化等方面比以往的产品更进一步。在经济放缓的情况下，首先受影响的是低收入的人群购买力下降，而公司这些新产品更注重品质、节能和不同场合的适用性，针对更看重生活品质和健康的消费人群。公司借此来减缓市场需求放缓的压力。

　　公司的高端产品销售比率上升从行业整体统计也可见一斑根据国家信息中心在全国375个城市的统计，3000元以上的空调销售量占比在08年冷冻年度（指公历2007年8月到2008年的7月）同比07年冷年上升了近10个百分点（图1），同时统计有能力参与竞争的品牌在08年冷年从上一年的33个减少到25个，公司的市场份额进一步提升，因此从行业整体统计我们也可以印证公司的高端产品销售比率上升。相比过去我们购买空调心理上认定日资品牌价位要比国有品牌高出30%甚至更高，公司的高端产品目前在消费者的心理价位与日资品牌差距显然要缩小得多了。

    2009年的空调市场而言，需求分析和能效比标准的调整将成为我们观察行业的重点，我们预期08年全年内销量会出现约2%—3%的负增长，09年内销或会继续出现约3%的负增长。

　　对于能效比的调整，从目前的销售来看3级以下空调销售占到国内市场的80%（图2），但我们认为并不需要担心能效比的调整会给行业带来不合规标准产品库存无法消化的问题，因为调整都只是会限制停止生产不合规产品的时间，而对停止销售时间是很难控制的，毕竟这些低能效产品并不是不合格产品，只是不够节能而已。能效比的调整也不会因为成本的上升而导致市场需求的下降，一方面能效比导致的成本上升会在整个产业链中分布而不是完全施加给终端制造，另外公司以及行业内主要公司都预备了相应的定价方案，不会带来产品均价的大幅度上升。

　　维持对公司的“推荐”评级我们认为家电行业比其他行业来说早已进入微利阶段，目前的经营难度加大是我们检验行业内公司实力差距的最好时机。对于公司而言，并不是第一次经历市场需求的放缓，反而经过不断的积累公司的竞争优势上升在当前状态下更为明显。我们维持对公司的“推荐”评级。预期08、09和2010年每股收益1.43元、1.79元和2.45元。

　　盈利预测主要产品收入预期见表2，公司总股本12.52亿股。摇钱术：分层递进选股法

　　详细的盈利预测表见下一页的表3。摇钱树下教你摇钱术