三一重工收购大股东挖掘机资产

    三一发布公告“向特定对象发行股份购买资产”，三一重机挖掘机资产和业务将全部注入上市公司。该资产价值的预测评估值为22亿元，交易价格初步协商为19.8亿元（以最终评估结果和股东大会审议通过的交易价格确定）。

　　收购资产的方式将通过“三一重工向梁稳根等10名自然人发行股份的方式作为本次购买资产的对价。非公开发行股份的定价16.80元/股。拟向特定对象发行11,786万股。”交易完成后三一重机的挖掘机资产将全部注入到上市公司。

　　评述：

　　我们认为三一此次收购三一重机挖掘机资产项目对于上市公司而言具有很重要的意义，挖掘机资产是三一集团工程机械产业中发展非常好的一块资产，经过多年的培育，挖掘机项目无论是当前效益、市场竞争力、长远发展前景均表现优异，而且我们认为该资产的定价也比较合理。

    事件：摇钱术：锤炼黑马品种

　　三一发布公告“向特定对象发行股份购买资产”，三一重机挖掘机资产和业务将全部注入上市公司。该资产价值的预测评估值为22亿元，交易价格初步协商为19.8亿元（以最终评估结果和股东大会审议通过的交易价格确定）。收购资产的方式将通过“三一重工向梁稳根等10名自然人发行股份的方式作为本次购买资产的对价。非公开发行股份的定价16.80元/股。拟向特定对象发行11,786万股。交易完成后三一重机的挖掘机资产将全部注入到上市公司。

　　评述：摇钱树下教你摇钱术

　　我们认为三一此次收购三一重机挖掘机资产项目对于上市公司而言具有很重要的意义，挖掘机资产是三一集团工程机械产业中发展非常好的一块资产，经过多年的培育，挖掘机项目无论是当前效益、市场竞争力、长远发展前景均表现优异，而且我们认为该资产的定价也比较合理。具体评述如下：

　　1.我们认为收购价格基本合理，09年可以增厚业绩

    本次收购挖掘机资产按该公司2008年和2009年净利润预测，股权收购价格的市盈率为13.6倍和5.21倍。大股东对于未来三年的业绩充满信心，承诺2009～2011年三年内三一重机每年实现净利润均不低于3.8亿元，若不足，则梁稳根等10名自然人将以现金方式全额补偿三一重工。我们认为以09年5.21倍的PE收购挖掘机资产对现有上市公司股东构成利好，且该项目未来的发展空间广阔。

　　三一重工此次收购挖掘机业务之后将增厚上市公司业绩，按挖掘机业务09年3.8亿元的净利、增发之后总股本为16亿股计算，可以增厚上市公司业绩0.14元。

    三一进军土方机械，完善产业布局。土方机械是工程机械中最大的一块业务，而挖掘机是土方机械中最重要的组成部分，初步估计挖掘机国内市场容量在500亿人民币左右，要远远高于混凝土机械（100亿）的规模，挖机行业也是国内最后一块未被内资企业分享的市场，未来谁能在挖机市场有所作为，无疑将在国内工程机械行业中占有有力竞争地位。

　　三一要维持高速增长必然要进行产品多元化扩张，挖掘机为三一打开了发展的空间。三一起家于混凝土机械产品，但混凝土机械在工程机械行业中仅仅是一个细小分枝，占整个工程机械市场容量的7%左右，三一混凝土泵车的市场占有率达到60%左右，凭借混凝土机械，三一迅速成长为销售接近百亿元的大型工程机械企业，但是混凝土机械市场毕竟有限，三一要维持高增长必然要进行产品多元化扩张，挖掘机无疑是最有前途的项目。

　　3.挖掘机有可能成为三一新支柱产品摇钱术：分层递进选股法

    我们看好三一的挖掘机业务，认为其挖掘机业务可以成长为混凝土机械之后的又一支柱产品。

　　3.1挖掘机是工程机械领域最具潜力的产品，需求快速增长

    挖掘机相对装载机效率更高、更节能，能够实现装载机的全部功能，并具备装载机所没有的功能（例如开挖河道、开凿路面、破碎建筑等）。据有关专家估算，全世界各种施工作业场所约有65%～70%的土石方工作量是由挖掘机来完成的。挖掘机作为土方机械，主要应用于公路、水利、铁路、矿山建设，这四个行业的需求约占全部需求的70%。随着我国城市化、城镇化建设进程的加快，以及农业、交通、能源及生态环境整治都对挖掘机需求起到积极拉动的作用，市场前景广阔。虽然08年中国受到宏观调控的影响，挖掘机增速出现回落，但是其长期前景看好，我们认为挖掘机长期将继续保持快于固定资产投资的速度增长。