近期主要事件：

    上周，市场认为工信部日前发布的电信基础设施共建共享将对公司业绩产生负面影响，此外财政部驻深圳市财政监察专员办事处在例行检查中发现公司财务存在6处问题，行政处罚16万元，公司为此补交了380万元税款，市场对公司财务制度的信心产生动摇，股价大幅下跌。

　　10月10日，中兴通讯控股股东（中兴新）增持公司股份2,272,874股，占本公司股份总额的0.17%，并计划在12个月内，增持不超过本公司已发行股份的2%。

　　10月13日，公司公告获得印度运营商4亿美元的GSM设备订单。摇钱术智能财经终端

    投资要点：

　　我国电信设施共享也将以消极共享为主，对公司业绩影响较小

    公司财务问题不严重

    控股股东对公司业绩有信心

    印度获得大订单是公司海外成本优势的体现

    维持对公司“买入”评级。

    1、中国电信设施共享也将以消极共享为主，对公司业绩影响较小

    电信设施共享是国际上常见的作法。一般将电信设施共享分为消极共享（Passive Infrastructure Sharing）与积极共享(Active Infrastructure Sharing)。消极共享指共享站点、建筑、铁塔、杆、电源、空调等非网络电气设备；积极共享包括共享天线、馈线、电缆、基站设备、传输设备甚至频谱等各类网络设施。

　　在印度、巴基斯坦，政府鼓励电信设施消积共享，以加快不同运营商网络对农村等偏远地区的覆盖。在欧美等国，由于电信运营商数量众多，竞争激烈，为压缩成本，电信运营商主动进行电信设施的共享。

　　积极共享在技术和管理上都比消极共享更为复杂，也会给硬件升级与扩容带来难度。此外，电信设施的积极共享会使运营商存在相互依赖性，降低了他们的竞争性。全球基本上没有监管部门强制要求进行电信设施的积极共享。在美国，政府监管部门将设施共享限制在不削弱竞争关系的范围，如果电信设施的共享会影响到运营商之间的竞争，就会遭到监管部门的干涉。在德国，交换中心等主要的电信骨干设施是不允许共享，而站址、天线、电缆、杆等则可以共享。因此，全球范围内，电信设施的积极共享并不常见。只有少数运营商通过协商进行了电信设施的积极共享。

　　我们认为，中国的电信设施共建共享在实际操作中，主要将是站址、铁塔、杠路、管道、电源、空调、传输网光缆等；不同运营商的主设备（核心网与接入网）共享的可能性并不大。但在农村、地铁等边远或特殊地区，接入网设备存在共享的可能。主要是中国联通与中国移动的GSM设备存在这种可能。但公司在国内GSM设备的市场份额仅6%左右，公司在国内的优势在于CDMA与TD制式的设备，而这两大标准只有一家运营商在运营，不存在共享的问题。因此，该政策对公司的业绩影响不大。此外，由于共建共享将加快中国联通、中国电信的投资进程，使它们对公司产品的需求加快释放。

　　2、财务问题并不严重

    这次例行检查发现的财务问题并不严重，检查结果使公司净资产、净利润都略有提高。公司07年的实际税率是16%，08年上半年的实际税率为23%。而公司属于深圳市高新技术企业，目前正在申报国家级高新技术企业，适用15%的企业所得税税率，旗下主要的子公司也都适用15%的所得税税率。近期的实际税率都高于15%，因此我们认为公司并不存在严重的逃税问题。这次的问题主要是财务人员对财务制度理解有偏。

　　3、增持表明控股股东对公司业绩有信心摇钱术：分层递进选股法

    中兴新目前共持有中兴通讯35.25%的股份，控股权稳定，且短期内，公司并无增发计划。中兴新的增持表明了控股股东对公司的稳定发展有信心。

　　4、印度获得大订单是公司海外成本优势的体现

    Aircel是印度GSM移动网络运营商，由马来西亚公司Maxis控股。Aircel在印度GSM业务的市场份额约5.5%（今年一季度），位居第五。

　　印度的电话用户以移动用户为主，在移动电话中，GSM是主要的网络制式。今年8月末，印度共有移动电话用户3.05亿户，移动电话普及率约为30%，固定电话用户0.386亿户，数量较小。GSM用户数约占移动用户总数的3/4。印度是全球移动用户增长最快的国家。2005-2007各年，印度移动电话用户数分别增长72%、84%、41%。

    Aircel在2007年在网络建设上投资了5亿美元，目前拥有7000座通信铁塔。Aircel目前在印度22个移动服务区中的9个区运营，并已获得其余13个区的运营执照。公司计划在2009之前再新建15000座通信铁塔，并计划在四年内投资50亿美元扩建和优化网络。摇钱术智能财经终端

　　印度电信设备市场长期以来由诺基亚、西门子、爱立信等厂商占据主导，近年来，华为、中兴陆续获得订单，充分体现了中国厂商的成本优势与技术实力。

　　Maxis是马来西亚最大的电信运营商，在马来西亚拥有约1010万用户，除了在印度拥有Aircel这家子公司，Maxis还在印度尼西亚拥有一家子公司NTS，NTS目前拥有大约100万用户。

　　我们继续看好公司在印度等发展中国家的扩张能力。