事件：中国平安（601318）发布其中国会计准则下1-10月份保费收入

    评论：

　　1、平安寿险2008年1-10月保费收入为845.2亿元，同比增长29.65%，比前9个月增速略微下降0.1%。其中，10月当月保费收入71.07亿，同比增长28.49%，环比下降11.66%。平安财险前10个月累计保费收入226.18亿，同比增长26.22%，其中，10月当月保费收入18.59亿，同比增长15.29%，环比下降17.21%。

　　2、与国寿和太保寿相比，平安寿10月保费收入基本稳定。我们认为这主要由两方面因素造成：一是平安的销售渠道更多的依靠个人代理，银保渠道占比要小于国寿和太保，因此，当银保在前三季度爆炸性增长的时候，平安的增速落后于同业。不过，随着保监会对银保渠道的指导性限制，银保增速也出现了“急刹车”，但对平安的影响相对较小，预计全年下来平安的保费增长有望保持在25-30%之间，而其竞争对手可能会出现一定回落，两者之间的差距会进一步缩小。摇钱术：锤炼黑马品种

　　3、平安财险今年保费收入情况好于同业，全年保费增长在25%以上是没有疑问的。业内主要竞争对手人保前10个月增速16.62%，太保财增速19.67%，均落后于平安。

　　4、在平安寿的保费收入中，银保渠道占比只有12.56%（08年6月），而个人代理依旧占77.5%，在银保惹人瞩目的情况下，平安不为所动，以现有的渠道结构获得28%的保费增速，表现也是非常优异。

　　5、在万能结算利率方面，平安下调至5.25%，仍保持着“领先优势”。但对此不要单纯的误解为平安以高成本换保费。平安从事万能、投连等险种最早，除了丰富的产品经验外，早期万能险较低的结算利率，给平安留存了比同业更多的平滑准备金，而这部分准备金最终是要释放给保单持有人，因此，平安才有能力最晚下调结算利率，同时依旧保持最高水平，而相比之下，例如开展万能险较晚的国寿，平滑准备金有限，因此，早早就下调了结算利率。

　　6、除了富通给平安带来巨大的冲击外，其主营的寿险业务其实是稳中有升的，我们应该把更多的注意力放在其主营业务上。目前平安的股价为25.6元，而其合理估值在41元，保守估值也有35元，维持对公司的“买入”评级。摇钱术：分层递进选股法