近日申银万国在北京举办了中国未来30年·2009申银万国周活动，有幸邀请到中信国安高管参加上市公司和机构投资者见面会。现将会议中投资者比较关心的问题整理成纪要，供您参考。

　　Q：宏观经济波动对公司的影响？

　　A：对于有线业务，受宏观经济波动的影响很小，因为宏观经济对家庭消费的影响还不至于到连每月20多元收视费也承担不起的地步；对于盐湖业务，受国家支持农业政策利好，而且中国还属于一个缺钾的国家；对于其他业务（电信增值业务，系统集成业务），目前没有看到影响，即使未来有影响，由于占公司利润比例很低，影响也很小；Q：大小非解禁情况？

　　A：06年股改以后，大股东所持股票09年可以解禁上市，但大股东现在持股比例只有40%多，没有绝对控股，未来大规模减持的可能性几乎没有。

　　此外，在06年定向增发时，中国国安集团公司有4000万股在09年8月份解禁，由于数量比较少，而且相比当时的增发价（6元/股），再考虑当前股市情况，卖的意义不大，减持可能性不大；定向增发的机构持有1亿股，在07年已经解禁，该卖的已经卖了。

　　Q：硫酸钾镁销售情况？

　　A：硫酸钾镁是新的肥种，与氯化钾不太一样，氯化钾是卖给复合肥厂，硫酸钾镁可以直接施在地里，卖给的对象是农民，目前30万吨硫酸钾镁生产线已经在运行；硫酸钾镁销售供不应求，受制于公司产能，目前只有欠货，没有存货；Q：为什么公司不以生产氯化钾为主？

　　A：盐湖在地质学上分四类盐湖，盐湖钾肥是氯酸根类盐湖，中信国安是硫酸根类盐湖，西藏矿业是碳酸根类盐湖，氯酸根类盐湖生产氯化钾原料上有优势，而中信国安优势在于生产硫酸钾镁。topcj.com

    Q：氯化钾生产情况？

　　A：氯化钾生产线原来是以后的规划，由于07年氯化钾价格飚涨，公司考虑到氯化钾利润较高，08年2月开建10万吨氯化钾生产线，6月份生产线移交给生产部门；氯化钾是比较成熟的化工产品，工艺比较成熟，运行比较正常；生产氯化钾的原料是生产硫酸钾镁后的二转母液（生产硫酸钾镁是一个物理过程，不掺杂任何化学成分，一次提取率在60%以上，剩下的二转母液回盐田进行二次摊晒）；现在氯化钾生产来自二转母液，不再回盐田进行摊晒。

　　目前氯化钾生产光靠当前的二转母液不够，要加上部分生产硫酸钾镁的原料，09年力争10万吨达产。但在同时，硫酸钾镁的产量会受影响，08年硫酸钾镁30万产量实现的可能性较小。

　　根据申万化工团队和我们的分析，预计08年硫酸钾镁产量在27-28万吨左右。

　　Q：碳酸锂生产情况？

　　A：碳酸锂生产技术含量高，锂镁分离是世界性难题。碳酸锂生产目前处于边调试边生产的过程，调试并不是因为生产不出碳酸锂，而在于寻找更经济合理的方法生产；公司有2条各5000吨产能的碳酸锂生产线，我们预计公司08年产量与07年产量相当（1000-2000吨）。之所以没有实现设计产能，原因主要在于公司寻找更经济合理的生产方式。如果不考虑生产方式的经济性，公司碳酸锂年1万吨的产量是可以实现的。

　　目前碳酸锂价格在4-5万元/吨，未来价格存在下降的可能，但价格低于3万元的可能性较小；因为矿石法生产碳酸锂的成本在3万元/吨，如果价格低于3万元，矿石法生产厂商将被逼退出市场而为公司腾出市场空间。（我们预计公司碳酸锂成本为1万元/吨）。

　　Q：公司有线电视业务分红情况？

　　A：公司有线电视项目前期很多项目没有分红，目前公司正在加大力度解决分红问题。

　　中国有线电视网络原来是事业单位，没有折旧概念，直到网络无法继续使用的情况下，寻求中信国安参与项目建设；投资前期，投资的企业现金流比较紧张，部分有线公司提出暂不分配，中信国安同意这一要求，但目前公司已经加大分红力度。比如有的项目，已经把05年之前利润分完了，今年争取解决06-07年两年的分红，以后就是当前清当年，正在逐步的做这项工作；比如江苏的项目，保证利润的8成用现金分配；4-5年后，随着数字化平移结束，公司现金流将逐步好转，现金分红问题也将得到解决。

　　Q：盐湖项目投资期是否过长？

　　A：投资期并不算长，前期投资很多主要是基础设施，包括路的问题，电的问题，水的问题，是集团投的；基础设施建设好后生产线建设就很快，氯化钾生产线2月份开建，5月份建好，而且投资也不大，氯化钾生产线投资在3000-4000万左右。顶 点 财 经