1、Q：如何看待燃油税的出台？

　　A：国际油价从最高的147美金跌倒目前的50美金左右水平，是理顺国内成品油定价机制比较好的时机，在理顺价格的同时推出相应的税费改革，也是比较理想的。

　　据公司了解，政府目前正在积极研究和推动事项的进展，预计很快会一个有结果。

　　昨日，发改委主任张平在关于燃油税改革的讲话中提到了四个原则。一个是此次燃油税的征收，应该主要体现多用油多负担的原则，这就是要和用量挂钩。另一个要有利于刺激消费，有利于促进经济的稳定增长，与国内目前宏观的刺激消费的政策相一致，因此预计此次税费改革后的成品油价格应该较现价低。美国的汽油价格目前已跌至2美元/加仑以下，折算下来不到4元/升，而中国93号汽油零售价格在6.3元/升左右，如果与美国的水平相当，按照推测，那就应该有2元多的降幅，如果1块钱是燃油税的话，那还可以再降1块钱。

　　2、Q：公司目前的炼油业务状况？进口原油成本占比，其他成本？

　　A：（1）公司炼油从10月份已经开始扭亏为盈，现在状况很好，未来盈利还看油价调整的幅度。按照目前的成品油价格，80美金左右的油价对公司盈利最有利。

　　（2）公司原油加工量中进口量一年在3000万吨左右，自产超过1.1亿吨。今年上半年公司炼油吨油的现金加工成本为145元/吨，炼油毛利为-678元/吨。

　　3、Q：四季度预计暴利税的缴纳情况？公司目前挂钩油价是否已改成辛塔，改变的原因？

　　A：（1）上半年缴纳了478亿元，原先预计全年的缴纳金额会超出1000亿元，但目前国际油价跌到50美金，按照40美金的起征点来算已经没有很多了，接下来主要看油价的走势，全年估计会不到900亿元。

　　（2）公司目前的挂钩油价已从米纳斯改成辛塔，不同的挂钩对象主要是由于油质的不同，中国总体来说目前油质在劣化，中国之前油主要是大庆油，大庆油质与米纳斯接近，目前大庆油在减少，其他油田的油在增加，如辽河油田、华北油田油，总体来看，油质与辛塔更为接近。

    4、Q：如果明年原油维持在50美金，成品油降1500元/吨，回到两次涨价之前，公司的盈利会如何？

　　A：在100多美金的高油价下，按照目前的成品油价格，公司的盈亏平衡点是76美金。单以目前的成品油价格来说，公司的最佳盈利点是在80美金。目前油价下滑到50美金左右，尽管原油特别收益金少缴，但收入的减少依然导致上游盈利的下滑。如果成品油降1500元/吨的话，炼油的盈利会在目前的水平上减少，但依然能保持一定盈利。总体来看，综合情况应该不会比今年上半年更糟。

　　5、Q：油价下跌，公司是否会通过增发等来实施海外收购？海外合作的方式以及合作的重点区域？

　　A：（1）全球金融危机，包括油价在内的所有大宗商品价格都大幅下跌，管理层的总体思路是要抓住此次机会，转“危”为“机”，因此明年公司的CAPEX不但没有减少，反而会有一定的增幅。对于海外并购，公司一直在积极寻找机会，该出手时会出手。关于融资并不存在问题，国内目前实施宽松的货币政策，公司此前300亿的公司债发行已获证监会审核通过，而且公司本身的资产负债率在30%以下，相对比较低。

　　（2）海外合作主要采取风险勘探和直接收购储量方式，相对来说，直接收购储量的风险小，中国至90年代初开始海外合作一直未涉及风险勘探，主要是采取收购储量方式。

　　今后海外合作的区域主要有：中亚：哈萨克斯坦、土库曼斯坦等地；中东：最近集团与伊拉克石油公司签订作业合同；非洲：扎德、尼日利亚；南美：委内瑞拉；俄罗斯。

　　目前海外收购的风险越来越大，中石油海外收购主要采取集团出面谈，风险资产放在集团公司，非风险资产装入上市公司策略。

　　6、Q：09年资本支出主要是哪些方面？资本支出重点投向上游勘探的格局是否会改变？

　　A：（1）资本支出主要还是投向油气勘探开发，增加油气储量，另一方面是完成炼化战略性项目。尽管目前下游亏损，而且未来中东等地会有大量乙烯投产，但五大原油加工项目是公司的战略性布局，公司未来通过加大单体的处理能力来提高炼油方面的经济技术指标。另外资本支出还有管道建设，西气东输二线，西段工程今年年初开工，东段工程目前也开工了；兰郑长成品油管线也已核准，这样成品油市场管线配置比较健全，有利于进入东部和西部的成品油销售市场。（2）短期内重点投资上游的格局不会改变，未来几年也不会改变，因为公司的优势在上游。www.topcj.com

　　7、Q：09年的资本支出目前相对比较定了，但如果油价09年维持在50美金左右水平，未来公司资本支出会有怎样改变？

　　A：公司的生产安排会相应作出调整，原先高油价下难开采的油、开发成本比较高的储量可能就不开采了。而且根据整个市场形势，一些大型的炼化项目可能会推迟竣工。

    8、Q：油价下跌，钢材等成本也在下滑，在勘探开发中钢材等可浮动的成本占比？

　　A：公司07年上游成本构成主要为勘探2.36美元/桶，开发成本7.69美元/桶，操作成本7.75美元/桶，合计在20美金左右水平。这几项成本总体都与PPI有一定相关性。

　　9、Q：大股东的增持未来是否还会继续？

　　A：未来要看市场情况，总体来说，大股东股份公司未来的发展绝对有信心。

　　10、Q：费改税后，社会炼油厂是否会对两大集团造成冲击？

　　A：会有一定影响。在高油价下社会炼油厂由于亏损纷纷停炼，目前油价下跌50美金的水平成品油又维持在目前的水平，对他们会更有利。但总体来看，由于社会炼厂的规模不是很大，影响相对不会太大。

　　11、Q：下游油品的消费是否会有下降？目前炼厂的开工率如何？

　　A：10月份加油站的油品销售有下降，目前炼厂开工率依然维持在90%以上，主要是以炼厂的正常开工来保证油田的正常采油。中国未来两年GDP的增长是要保8%，如果按照过去0.6的消费弹性系数，那么成品油的消费增长应该在4.8%左右水平，需求量应该不会有很大的下降。顶点 财经