主要观点：中国玻纤已具备90万吨玻纤产能，跻身为全球玻纤行业龙头。预计换股完成08-09年EPS分别为0.82元、1.05元；如果按目前方案换股吸收合并成功，EPS约可增厚40%。维持增持评级。

　　交流纪要：

　　1、公司产能规划2012年远景目标扩至产能150万吨，占全球20%-25%，预计届时全球产能600万吨。

　　2009年尚未有扩产计划。

　　08年玻纤产量约70－74万吨，09年产量90－95万吨。

　　2、09年盈利增长来源1、产量增长。08年销量约65－70万吨，09年订单93万吨。

　　2、成本降低。2009在桐乡启用管道天然气，每年消耗1亿立方米，现在采用LNG3.6元/立方米，09年初采用管道天然气后价格降低至2.2元/立方米，每年节约1.4亿成本。玻璃液配方改变可节省玻纤成本150元/吨。摇钱树下教你摇钱术

　　3、巨石集团申请高新企业认证，税率可降低至15%。若08年审批结束，可追溯调整。公示已经结束，现在走流程。成都巨石现在已经是15%税率。

　　3、新建玻纤产能投资如何？

　　16万吨玻纤投资约18－20亿。目前确定的投资计划还没有。09年原来有意向扩建九江的老生产线，该窑炉即将到期。

    4、下游需求如何？

　　风电叶片增长迅速。09年风电领域订单15－18万吨，占总订单的15%-20%。

　　风电纱需求以国外为主，国内也有。国外主要是供西门子用的风电纱，西门子制定其玻纤布供应商采购巨石玻纤纱。

　　从地域看，中东和中亚增长最大。

　　汽车和地产有一定影响。但玻纤需求总体看仍然存在。

　　5、近期玻纤价格变化？

　　08年4月份和7月份提过两次价，现在客户要求把7月份涨幅减回去。

　　中碱玻纤价格有所降低，在10%以内，无碱玻纤价格基本稳定。玻纤价格总体波动幅度较小。

　　6、近期玻纤库存如何变化？

　　由于3月和7月分别投产14万吨生产线，规模增加，导致存货也同比例增大。现在库存约8万吨，相对90万吨的产能仍在正常范围内。

　　7、对玻纤未来毛利率看法？

　　目前35%的毛利率偏高，未来可能回落至31%－32%。

　　8、账期和现金流？

　　订单周期30天，应收帐款90天。近期为了保证销量，账期有所延长，导致3季度经营性现金流有所下降。

　　9、玻纤未来新应用领域？

　　应用领域不断拓展，可能放量的领域包括环保管道、过滤网、废气废渣等。

　　10、有无可能在中东或印度等市场设厂？

　　更看好印度，靠近中东，但劳动力便宜。

　　巨石在印度市场每年销量4－5万吨。

　　11、换股吸收合并进程？

　　仍待证监会审批。