主要观点：新安股份是国内有机硅和草甘膦行业龙头。尽管草甘膦和有机硅均进入下滑期，但公司成本具备竞争优势，且现金充沛，将通过跨越周期低谷进一步成长。

　　我们预计08－09年EPS分别为5.95元、2.3元，维持增持评级。

　　交流纪要：

　　一、草甘膦业务1、公司产量规划及目前开工率情况目前产能为8万吨/年，均为甘氨酸路线，目前还没有扩产计划；未来视时机再考虑是否发展IDA法工艺路线。

　　目前满产，没有库存。从海关数据看，目前国内草甘膦企业只有新安处于满产状态。

　　2、草甘膦需求如何？

　　需求仍然存在，新安的销售状况仍然较好，库存不多。原有客户群比较稳定。

　　3、草甘膦及原料价格如何？毛利率如何？

　　目前草甘膦市场报价低端有2.3－2.4万元/吨，新安原有单子价格在3万元/吨，新签部分订单价格在2.6－2.8万元/吨。

　　原料价格仍然下跌。甘氨酸跌至10500元/吨，液氯跌至500元/吨以下，黄磷跌至10500元/吨。

　　按目前原料价格计算，草甘膦成本在2万元/吨左右。新安毛利率仍然在20%以上。

　　4、对草甘膦价格看法？

　　价格下跌原因在于下游及经销商买涨不买跌，上涨时非理性；另外国内扩产项目多。草甘膦下跌比公司预想的晚，因此公司也有准备。也没有去扩产。08年草甘膦价格不正常，对新安而言在08年赚到了现金流，09年草甘膦价格属于回归正常。

　　明年一季度前草甘膦价格不会上来。

　　只要需求存在，价格在行业亏损时能得到支撑。原料价格下跌空间也已经有限。

　　如果国家取消10%水剂，将提高草甘膦企业成本。

    5、海外销售规模及货币结算方式？

　　原药80%出口。制剂水剂全部在国内销售。出口主要采用美元结算6、如何看待长单成本加成定价方式？

　　保量＋毛利率的定价方式不好操作，还是要看市场价。

　　二、有机硅1、有机硅价格如何？毛利率如何？

　　某同行厂庆四十周年价格打八折，18700元/吨。新安也跟随部分降价。不过新安DMC量不大，主要还是做下游。现在DMC价格在2万以下。现在新安有机硅毛利率估计在25%左右，行业平均可能处于亏损状态。顶点财经topcj.com

　　公司也不希望有机硅价格马上上去，最好维持几个月低迷状况，让想上项目的潜在竞争者止步。

　　2、国内有机硅供需状况如何？

　　由于经济下滑，有机硅需求有一定影响，但不是很大。增速可能有所下滑，但总量不会减少，即不会负增长。

　　国内有机硅名义产能大，实际产量小。某下游厂商单体产能开工一年，但高温胶和混炼胶还是外购DMC。

　　2010－2011年国内有机硅缺口满足。

　　有机硅门槛比草甘膦高，需求也有持续增长空间，是公司未来主要发展方向。

　　公司目前有机硅库存很少。

　　3、未来有机硅竞争格局如何变化？

　　新安有机硅相对国内竞争对手有明显竞争优势，毛利率至少领先15个点。

　　未来竞争主要来自国外对手。道康宁张家港项目还是有竞争优势的。

　　4、有机硅下游价格如何变化？发展状况如何？

　　下游价格也跟随DMC有所下跌。混炼胶价格还在2万吨以上新安混炼胶产能1万吨/年，高温胶2万多吨/年，定位中低端，与宏达差不多定位。深圳天玉是国内混炼胶前列，定位中高端。

    5、金属硅价格和供应如何？

　　金属硅最高18500元/吨，现在14000元/吨。成本不含税大概在10000元/吨。

　　四川新厂区所在地在地震后地质不一定适合继续生产，可能迁移，老厂区产能5000－6000吨/年，目前缺电不生产。

　　黑河1.5万吨/年金属硅仍正常生产。

　　明年金属硅产能达到3万吨/年，可基本自给。

　　6、合资项目进度及规划？

　　合资项目的主要产品为单体，明年6月完工试车。公用工程按30万吨配套设计，以后可逐步扩大规模。单体49%外方直销，部分销售至国内和日本下游工厂；另外51%由新安消化。由此新安可增加2万多吨DMC产品。

　　7、有机硅在新安江的环保压力如何？

　　有机硅环保压力相对较轻。不会产生大量废水。摇钱术智能财经终端