事件描述

    万丰奥威今日发布公告称，公司本年度共分批买入交割期为2008年10月-2009年1月的期铝375手（计1875吨，相当于该期间公司正常生产用铝量的18%），保证金投资总额为1200万元。本栏目文章延时1小时推出，如需查看即时文章，请购买顶点财经摇钱术智能财经终端！马上订购摇钱术

　　公司铝锭期货套期保值业务具体情况如下：

　　1、截止2008年11月30日，本年度已经平仓的铝锭期货合约共250手，产生亏损599.21万元；其中2008年10月100手，产生亏损280.77万元；2008年11月150手，产生亏损318.44万元；2、目前公司仍持有交割期为2008年12月的铝锭期货合约65手，交割期为2009年1月的铝锭期货合约60手，以2008年11月28日（11月最后一个交易日）的结算价测算，公司目前的持仓合约共有浮动亏损259.29万元。

    事件评论

    第一，在铝价下行周期中买入套期保值业务亏损在所难免大宗原材料需求方买入套期保值业务的特点是以当期的期货价格锁定未来一段时间的原材料成本，这在原材料价格上涨过程中能够以期货市场的获利来弥补现货购买原材料的成本上升，而在原材料下跌过程中相反，即套期保值业务出现亏损而现货采购的成本有所降低。

　　9月以来，上海铝锭期货价格出现大幅下跌，平均价格从8月的18084元/吨下跌到11月13432元/吨，到12月1日已经达到12475元/吨的低点。期货市场价格下跌使得买入套期保值业务出现亏损在所难免。摇钱术智能财经终端

    由于无法预计期货市场与现货市场价格的走势，因此原材料需求方一般长期进行原材料的套期保值业务，以减小原材料成本的波动幅度。

　　第二，套期保值业务亏损对四季度业绩有所影响根据公司公告，目前已经平仓合约250手，合计产生亏损599.21万元。而尚未平仓的合约还有135手，以11月28日结算价计算，已经产生浮动亏损259.29万元。11月28日当天12月交割的上海铝锭期货价格下跌3.41％，12月1日下跌0.76％，而12月2日更是下跌了4.01％。经初步测算，12月前两天，未平仓合约已经新增浮动亏损29.80万元。如果铝锭期货价格继续下跌，则浮动亏损额度可能会扩大。当然如果未来铝价出现上涨的话，则也有可能缩小浮亏，甚至扭亏为盈。

    但10月和11月平仓的损失已经对四季度业绩产生影响。按总股本2.84亿计算则上述已产生亏损影响四季度EPS为0.02元。

    第三，套期保值业务需要与生产销售合同结合进行如果套期保值比例高，则原材料成本已经基本锁定，如果套期保值期间的生产销售合同价格已经确定，则两者已经基本确定了销售带来的毛利。这也是套期保值的要求之一。因此套期保值业务需要与产品生产销售合同结合进行，根据合同价格确定的比例来确定套期保值的比例，这样可以有效规避原材料价格波动风险，当然也不会享受到原材料价格下降而产品价格不变带来的好处。

　　从公司来看，不到20％的套期保值比例，已经锁定了一部分原材料波动风险，而其余80％的产品在原材料价格下跌过程会有所受益。

　　第四，汽车产销疲弱的影响仍将继续2008年下半年以来国内汽车产销总体仅与去年保持持平，与上半年的高速增长大相径庭，而明年形势也不容乐观。同时国际市场的快速下跌也给公司高达60％以上的出口业务带来了较大压力。11月日本国内汽车销量出现27％的同比负增长，是金几十年来的最大跌幅，也是1974年以来的最低销量。

    第五，未来展望与盈利预测我们坚持前期的观点，认为，中国铝轮毂行业市场竞争将会进一步加强，我们预计汽车铝轮行业将会出现如昔日摩托车车轮行业一样的洗牌。随着行业的整合和需求的重新增长，行业的平均盈利能力可能会得到一定提升。公司作为国内最大的铝轮制造企业之一，在不断开拓OEM市场的过程中，能够从行业整合中获益。但短期盈利受需求和产能扩张的双重影响不容乐观。摇钱术：锤炼黑马品种

　　我们预测公司2008年-2090年EPS分别是0.20元、0.25元。鉴于短期内行业发展不容乐观，维持“中性”评级。