2008年11月28日，我们邀请海通证券董秘参与“中国未来30年—2009申银万国周”活动，公司与机构投资者就主要业务拓展情况、大小非解禁、成本控制和风险控制及未来规划等问题进行了深入沟通。

　　一、成立20年以来始终保持稳健经营公司表示，成立20年以来，海通证券始终保持自己品牌，这与公司稳健经营是密切相关的。公司法人治理规范透明，经营管理合规，规范，风控有效。公司董事会和经营层以对股东高度负责的精神，勤勉尽职，努力开拓业务。公司将会通过多种方式创新业务提升公司业绩，回报投资者。（目前为上证公司治理板块样本股、上证180指数样本股）。

　　二、各项业务势头良好、市场占有率提升公司各项业务发展势头良好、市场占有率逐渐提升：（1）经纪业务方面，公司市场占有率由去年的第五名提升至第三名。（2）投行业务人才和项目储备充足，过会率不断提升。（3）资产管理业务方面，海富产业基金下属中比基金在PE领域进行了前期拓展，并积累项目和人才资源，行业内经典的PE投资如金风科技，晨州矿业等获得业内好评。公司还设立海通开元公司从事直投业务，从事自有资金直投业务。公司已经发起稳健增值和金中金两个集合产品（合计规模50亿元），目前公司正在发行海通季季红产品（初始50亿元，自投1亿元，存续期60亿元）。此外公司专项资产管理规模45亿元，业内排名领先。（4）公司自营业务风险控制能力业内领先，在08年及时控制仓位并实现了一定收益，经营情况好于同业。（5）公司具备超前的创新能力，股改业务排名市场第一并为今后的再融资业务奠定了良好基础、权证创设业务排名第二、QFII业务排名第三，海通香港金融控股（注册资本20亿元）已经拿到全牌照，可以开展多元化业务，并强化国际业务实力。

　　三、前三季度业绩高于同业平均水平、成本控制能力进一步强化从前三季度的情况看，海通业绩水平高于同行业平均，说明公司勤勉尽职、公司经营层认真贯彻董事会的决议，并把握正确的经营方向。未来海通证券仍将保持良好发展势头：（1）公司有望开展融资融券业务，目前董事会已经批准40亿元额度，估计将带来一定的利息收入并提升经纪业务市场占有率（2）以并购为代表的非通道业务及公司债、可交换债券业务有望获得大发展，弥补IPO业务下降的趋势（3）继续提升基金分仓业务的市场占有率（4）经董事会授权公司可通过服务部翻牌和新设营业部的方式扩充营业网点。

　　在市场持续走弱的情况下，公司进一步强化成本控制。今年公司高管带头不坐飞机头等舱和五星级酒店，控制管理费用、此外员工成本也得到了一定程度的压缩。

　　公司致力于提升经营效率，并大幅压缩将单个营业部的经营成本。此外，公司分类评级成为AA级券商也使投资者保护基金缴纳大幅降低。

    目前，公司经营管理正常透明、风险控制意识和治理水平不断提升，但短期内面临着大小非及去年定向增发配售股东集中解禁的压力。尽管短期内股价调整，但是从市场层面看去年11月开始大盘也已经出现了75%的下跌，而海通特殊的股权结构使得二级市场供需机制失调，这也是导致股价调整的一大原因。

　　公司一直积极对待投资者的来电、来访，在信息披露方面，自上市之日起，在季报，中报和年报公告中及时对投资者进行了风险提示。今年以来，公司相关部门更是积极主动与各类投资者就解禁事宜进行沟通。对于投资者的诉求，公司可以理解，但投资者依然需要自行判断投资风险并在此基础上进行投资决策，树立科学的价值投资理念。

　　以下为我们根据中报和三季报等公开信息对公司业务的最新分析：

　　经纪业务：市场占有率由去年的第五名提升至第三名，客户数量超过300万个。

　　经纪业务是现金流比较稳定的业务，也是公司的最主要收入来源，目前收入占比超过60%。目前公司有181家分支机构（124营业部+57家服务部，营业部面积目前已大幅压缩到800平米左右、我们估算部均经营成本为500万元左右，经纪业务盈亏平衡点就在300亿元左右。公司佣金率0.15%大致位于行业协会底线和上限（0.3%）之间，在同业中处于中等水平。

　　投行业务：公司拥有40名保荐人（证监会数据）、历史至今已成功承销超过178个项目，融资总额达到1214余亿元。公司股改的市场占有率为10.51%（超过广发9%和国信的7%），大部分股改客户委托海通承担后续融资项目，成为公司融资项目的稳定来源。投行业务项目今年100%过会，但是明年股权类项目将面临一定不确定性，由于目前券商上报400多个项目等待IPO，明年新增发行额度有一定困难（全行业1100多个保荐人、两个人占用一个通道，则400多个项目全部占用完毕）。明年海通投行的非通道业务及债券融资业务有望快速发展。摇钱术：锤炼黑马品种

　　资产管理业务：（1）PE投资：目前旗下海富产业基金公司（海通证券持股67%，除海通外还有中国比利时政府及两国大企业在内的8家股东）及其管理的中比基金（规模1亿欧元，海通证券持股10%）致力于投资于境内的一些优质项目，其中辰州矿业、金风科技等公司已经成功实现IPO，在市场上已经形成了良好口碑。（2）公司设立海通开元公司从事直投业务（初始投资30亿元，从事PE投资），由于直投业务本身有一定投资周期，且目前A股市场情况导致项目通过IPO退出还有一定难度，因此短期对业务贡献可能相对有限，但长期而言对完善投行业务产品线和盈利模式有较为积极的推动作用。（3）基金管理业务，目前海富通基金（海通持股51%）管理6只开放式基金、两只货币市场基金，截止6月30日管理资产规模347亿元、富国基金（海通持股27.78%）管理3只封闭式基金、7只开放式基金、2只货币市场基金、截止08年中管理规模489亿元。（4）客户资产管理：公司集合理财产品目前已发海通稳健增值和海通金中金两个、管理规模50亿元，即将发行债券理财计划海通季季红（初始50亿元，自投1亿元，存续期60亿元）。此外公司专项资产管理45亿元，行业排名靠前。顶点 财经

　　自营业务：从前三季度的情况看，海通业绩水平高于同行业平均，公司及时在市场高位进行减仓，锁定了利润。公司在2007年进行过260亿元增发融资后，一直谨慎使用，并没有大规模投入自营业务。今年初董事会授权自营业务规模35亿元，实际使用10亿元不到，经营利润为3.45亿元，在行业中表现居然前列。

　　国际业务：目前公司QFII业务排名行业第三，签约10家QFII客户。公司已经获得QDII资格，海通全球机会金中金正在筹划之中。此外，海通香港金融控股（注册资本20亿元）全部的牌照已经拿到，可以开展多元化业务。前期，公司与日本中央三井信托银行株式会社达成合作意向，就今后在资产管理、信托、证券等相关业务开展广泛的业务合作，协商一致。就此，公司对外业务合作触角已经延伸至欧洲、北美、日韩等地。

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