事项

    公司拟对全资子公司上海宝鸟服饰有限公司增资人民币3000万元。

    主要观点

    1．宝鸟服饰效益良好对上海宝鸟服饰增资人民币3000万元，主要用于扩建商务装团购网络，开设分公司和办事处；开设量身定制营业网点；补充团购业务和高级量身定制业务扩张所需的营运资金。增资完成后，上海宝鸟服饰有限公司注册资本为人民币10000万元，仍为报喜鸟全资子公司。我们认为公司对上海宝鸟服饰的增资扩股是出于方便业务的拓展，令宝鸟服饰在团购接单上更有优势；增资扩股也有利于降低宝鸟服饰的资产负债率（目前约为70%）；高级量身定制网点也能小幅增加（目前7-8个网点）。

　　2008年宝鸟服饰各季度净利润分布大概如下，首季净利润520万元，第二季度净赚778.04万元，第三季度约300万元。前三季度净利润约为1600万元，毛利率和净利润率区间分别为30-40%和7%（盈利指标主要是外贸单拖低了，未来计划减少外贸接单），综合来看该公司的盈利情况属于良好，估计全年净利润在2000万元左右，考虑到4月份开始并表，所以2008年宝鸟服饰全年为报喜鸟贡献1500万元，即贡献8分钱左右，基本符合预期。2009年最悲观的判断应和2008年持平。顶 点 财 经

    （注：上海宝鸟服饰有限公司原名上海报喜鸟服饰有限公司，由报喜鸟集团有限公司（原名浙江报喜鸟服饰集团有限公司）、叶旭微先生、陈章银先生共同投资设立的企业。2008年报喜鸟持股20%，2008年4月份后公司收购了温州博睿明天实业投资有限公司持有的剩余的80%股权，从而成为公司的全资子公司。）

    2．未来判断截至到12月份，报喜鸟商务系列拥有640家店（跟2007年年底店数相比增长了9.4%），时尚系列开店数也达到30家店（估计年底能达到50家）。服装行业第四季度是传统旺季，公司预测2008年全年业绩同比增长幅度为30-60%之间，即全年摊薄EPS大概为0.56-0.69元，仍然处于较强的增长阶段。但奥运过后，公司开始感到销售情况差于以往年份，终端销售增速从以往的30-40%下降到20%左右，销售压力渐大。我们认为，在宏观经济环境不明朗以及IPO募集资金使用邻近尾声的情况下，公司2009年的开店速度可能减缓，商务系列原来略高于10%的新增店面速度可能调整到10%以下，稳健扩店的策略可能微调，但商务系列+时尚系列的综合开店速度应该维持在10%左右的增长。

　　我们冀望公司更加稳健的扩张。

    我们认为，公司视野和运营策略不断的扩宽，通过多品牌以及多产品线的运营达到占领更多细分市场而又不削弱原有品牌影响力的效果（而多品牌的运营也具有众多成功的案例，如宝洁等）。我们继续看好公司的发展，维持2008-2009年0.61-0.77元每股收益的预测，同比分别增长41.23%和27.01%。目前动态PE分别为20和16倍，和香港海外同行上市公司比较，估值优势不算明显，维持“推荐”评级。摇钱术：

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