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　　公司未来在制冷领域成长空间可观在本次股东大会的交流过程中，公司未来的成长空间成为会议交流的焦点。结合公司对未来发展的展望，我们认为公司未来在制冷领域成长空间还是相当可观的，体现在以下三个方面：

　　一是在非家用领域制冷领域的产品拓展。公司当前的积累来说，在中央空调上已经有较好的技术和制造能力的积累：

　　2002年，公司研制出变频多联式中央空调，是公司拥有中央空调自主核心技术的开端；2005年，研制出离心式大型中央空调、数码多联低温热泵机组，显示公司在该领域技术的快速提升；2007-2009年，先后中标北京奥运媒体村项目、南非世界杯足球赛主场馆及多个配套项目、印度电信基站项目等；2008年，智能化霜专利技术获得了第十届中国专利奖优秀奖，是空调行业唯一获得此奖项的企业；2009年，螺杆压缩机样机下线，经公司测试其节能效果和部分性能参数表现优于国际同行；在这个技术提升的过程中，公司在中央空调的制造能力也不断提升。

　　由于中央空调在应用的过程当中，需要比家用空调更高的可靠性，因此公司在这个领域更力求首要将产品做好，以产品力带动销售。中央空调产品在中国的市场份额初步估算超过400亿元。在这个领域中假以时日，我们认为公司在中央空调领域的成长将带来可观的盈利提升，成为公司进一步业绩增长的第二级推动力。另外公司在年报当前就已经提到对产品链的拓展，除以中央空调为主外，还包括空调热水器等，在这一次的交流会当中，提到对运输环节、冷藏环节产品领域的拓展。综合来说，让我们感受到公司未来在制冷领域成长空间可观。

　　二是在家用空调领域的产品升级。2009年公司与大金展开全面战略合作，两个公司经营理念接近，都是以专业化、技术推动的价值经营理念。强强联合之下，公司的变频空调产品从技术和成本上来说具备领先优势，有望在2010年进入放量，推动变频空调的应用的同时，带动公司在家用空调领域的成长空间。可参看我们在2月19日的报告《格力电器-变频节能方向的升华》三是立足自主品牌产品的出口。从公司08年的运行来看，自有品牌出口虽然占比较少，但其销售并没有下降，公司08年在巴西的销售同比增长8%，其他在伊朗、越南等地的自有品牌也有20%-80%等不同程度的增长，相比OEM加工出口而言，自有品牌产品出口能够获得更好的主动权。增加自主品牌出口的这个过程需要不断的积累，这是一个公司更长远一些的成长预期。

　　 较高的利润率水平有望得到保持公司2008年净利润率4.66%，09年一季度更是达到6.11%。这个净利润率水平在国内外传统家电行业中都是非常出色的了，因此本次会议当中，公司能否保持较高的利润率水平也是交流当中的焦点。我们认为对于2009年而言，由于材料成本的下降和销售环境不佳带来的销量增速压力较大，公司在2009年的收入增速会相比过去几年明显下降，而依靠利润率的提升来获得业绩的成长，公司在会议中表示的在研发投入、新产品上的积累让我们增强了公司能够保持较好利润率水平的信心。到了2010年，公司就必须要依靠收入的提升来拉动进一步的成长，2010年整体全球房地产销售的进一步回暖、经济的复苏将成为带动耐用消费品销售增速提升，加上变频空调、中央空调等产品链的升级拓展，我们认为2010年公司的收入增速会明显回升，带动公司持续成长预期。

　　 维持对公司"推荐"评级跟踪公司技术推进、生产安排、库存等情况保持良好，2008年投产的合肥生产基地还将给公司2009年带来1亿元的运输费用节约。预期公司2009、2010、2011年每股收益1.79、2.10、2.31元，维持对公司的"推荐"评级。