事件简述

    6月10日公司召开2009年第二次临时股东大会，审议通过了《关于公司具备非公开发行股票条件的提案》，下午2：30-4：30之间公司董事长以及高层管理者现场解答了股东的疑问。

　　公司发展战略

    公司明确了以资本运营为手段，通过新建、并购和股权参与等方式组合酒店资产，充分利用集团的酒店资源优势收购其下属优质酒店，增加酒店数量、资产规模和盈利总量，确立成以北京地区酒店投资以及景区经营为主业的上市公司发展目标。

　　高端酒店行业“危中有机”

    受到金融危机以及甲型H1N1流感的双重不利影响，2009年至今北京高星级酒店市场普遍经营压力大，平均出租率在30-40%之间。与集团旗下其他在京酒店相比，上市公司所属民族饭店和京伦饭店经营情况相对较好，民族饭店，成为集团内唯一完成年初指标的酒店。京伦饭店的客源主要以日本客人为主，受甲型H1N1流感负面影响相对较大。公司所收购酒店多是非常著名且地理位置极佳，因此对于2010年以后的酒店业务持续看好。

　　集团旗下在京其他酒店资产一揽除上市公司旗下民族饭店、京伦饭店、前门饭店3家及此次拟被本公司收购的2家酒店外，还有21家酒店，包括9家五星级酒店、3家四星级酒店、9家三星级酒店，主要集中在长安街沿线、西苑、燕莎商圈等地。从公司现有的四星级商务酒店的酒店业务发展定位来看，我们判断集团旗下的酒店例如亮马河大厦、建国饭店等极有可能在本次收购完成后，成为下一批注入的标的。

　　业绩预测及投资评级

    我们维持之前预测，即在不考虑资产收购以及门票分成的前提下，09-11年EPS为0.71、0.80和1.04；如果定向增发在年内完成，而两家酒店全年业绩并表，则09-11年EPS为0.62、0.77和0.98元。公司09年股票合理价格区间为15.5-18.6元。我们维持“买入”评级，并认为在16元以下价格可以积极买入，坚定持有。

　　投资风险

    2009年南山门票分成协议能否落实以及甲型H1N1流感在国内能否出现病例激增都是影响公司业绩的主要因素。