事件：摇钱树下教你摇钱术

　　公司公告董事会通过了《首期股权激励计划（草案）》，拟授予门店科长以上的中高级管理人员678人计660万股股票期权（占公司总股本6.175%）。其行权价格为25.35元，行权有效期为5年半，30个月后可分三批行权，行权条件为，为2008年业绩为基数，2011-2013年的收入复合增长率达到31.6%，净利润复合增长率不低于28%。具体如下表所示：

    从公司一季报收入增长28%，净利润同比下滑30.25%的情况来看，至少在2009年要实现31.6%及28%的增长，存在一定的难度。但是如果考虑股权激励下，公司管理和运营得到显著提升，在区域内的市场份额不断提升使得毛利率水平能够止跌回升，以及充分考虑通胀预期以及未来公司加速外延扩张，我们相信2011年-2013年的行权条件并非不可能达到。

　　预计扩张将会提速，提升投资评级至增持：理性来看，福建市场竞争的格局中短期内并不会因为本次股权激励的推出而改变，市场份额的获取还是需要靠外延式扩张和单店集客能力的提升来实现。集客能力的提升是采购、商品、运营、市场等方面的系统工程，提升较难。因而我们预计2009-2011年新华都将加大在外延式扩张方面的投入力度，争取通过提升规模来提升市场份额，以扭转毛利率下滑的趋势，同时在2011年后收获门店进入成熟期带来的盈利增长。我们上调公司2009-2011年的展店数至16-18-17家，对2009-2010年的收入预测分别为29.43亿和38.55亿元，EPS分别为0.72和0.91元，上调至增持评级。摇钱术：曝光主力最新操作动向