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华天科技:尔必达破产利好国内IC 产业链

2012年03月08日 11:09:00 代码:002185 作者:周峰 来源:东海证券 出处:顶点财经

  事件

  2月27日,日本DRAM厂尔必达(Elpida)宣布申请破产保护。尔必达是全球第三大PC内存厂商,在2011年全球PC内存市场总额约300亿美元中,尔必达占比12%。

  评述

  利好国内IC产业链。尔必达是全球第三大内存厂商,2010年全球内存市场市占率为13.6%,2011年仍达12%,尔必达工厂的停工或转移带来PC内存市场巨大的产能缺口。尔必达破产的原因在于在智能手机和平板电脑的侵蚀下,PC出货增长缓慢,导致DRAM价格持续下跌,据市场研究机构DRAMeXchange称,DRAM产品的合同价格在2011年下降了58%。此外,日元升值(2011年日元兑美元升值6%)对尔必达更是雪上加霜。

  尔必达破产之后,PC内存市场为韩系厂商所垄断,利于维持DRAM价格稳定;此外,未来PC市场仍然有巨大存量需求,2011年PC出货1.54亿台,笔记本电脑出货1.97亿台,DRAM市场有望企稳。

  我们认为尔必达的破产对其竞争对手是利好,包括韩系、台湾及大陆的IC制造和封测产业链。IC制造与封测业持续向包括大陆在内的具有成本优势的地区转移趋势将加速。

  华天科技受益国际产能转移。华天科技国外客户集中在韩国、台湾厂商,国外份额增长迅速,2011年占营收比约三成。公司内存封装业务主要为韩国厂商,目前营收占比不大,预计未来将有提升。预测公司11-13年EPS为0.21元,0.45元,0.64元(含投资收益),昆山西钛产品切入智能手机供应链,成长性突出,本部业务12年复苏确定性强,维持买入评级,目标价12.1元。

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