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日海通讯:运营商投资未达预期致业绩下滑,2014复苏进度仍需谨慎

2014年01月20日 15:05:00 代码:002313 来源:中投证券 出处:顶点财经

      投资要点:

  业绩下降主要由于运营商宽带投资萎缩,以及LTE无线建设进度未达预期。

  公司预计收入同比亦下滑,主要由于运营商宽带投资萎缩,以及LTE建设进度缓慢,同时公司武汉基地量产,造成毛利有所下滑。同时股权激励费用提前确认4243万亦对业绩造成较大影响。从我们对下游的了解来看,2013年运营商资本开支实际进度普遍未达预期,造成上游设备及工程服务厂商业绩下滑成为普遍现象。

  2014年运营商无线资本开支将明显提升,宽带开支仍不乐观,公司业绩能否回升仍需谨慎。预计2014年三大运营商将建设LTE基站57万左右,同比提升超过1倍,但用于宽带投资将下滑超过60%,且配线行业竞争加剧,产品毛利仍处下滑通道。因此我们对公司2014年业绩复苏仍持谨慎态度。

  配线行业契待转型,公司企业网、海外市场将有作为。配线行业长期以来以运营商基础设施建设投资为驱动,未来随着4G、宽带等投资高峰慢慢度过,运营商配线市场面临萎缩局面。而被海外公司所占据的企业网市场、以及东南亚等通信基础设施海外市场将有新的作为。

  盈利预测与评级:我们根据下游运营商投资情况适当调整盈利预测。预计公司2013-2015年EPS为0.3元,0.5元,0.68元,对应PE为35X、25X、19X。下调至推荐评级。(盈利预测假设附后)。

  风险提示:运营商投资进度未达预期,行业竞争加剧。

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