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关于募投项目调整的公告点评

2014年02月28日 16:07:00 代码:002697 来源:天相投顾 出处:顶点财经

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  公司为立足成都,向成渝经济区扩张的便利超市企业龙头。2012年8月首次公开发行5000万股,募集资金总额为9.38亿元。公司是A股首家便利超市上市企业,具有唯一性和独特性。
  公司募集资金用途主要用于三个方面:超市扩建技术改造、超市经营设施技术改造以及信息化系统技术改造项目,总投资共6.16亿元,三个项目占比分别为81.94%、12.26%和5.80%。截止2013年底,公司募集资金实际使用金额占总投资比例为41.62%,没有达到招股说明书披露的计划进度,主要原因在于募集资金到位后公司才全面启动募投项目建设,截止2013年底建设期仅16个月;同时由于2013年四川省先后遭受暴雨洪涝、地震等自然灾害,公司放缓部分地区门店开拓的进度。
  公司原来募投计划是用三年时间(2012-2014年)在绵阳、眉山、内江、资阳、德阳、自贡、乐山7个三四线城市开设门店352家;在成都及其周边地区开设门店576家,共计开设门店928家,总投资金额为5.05亿元。项目调整后,公司拟投资5064.86万元,于2014年在成都市区及郊县、德阳市、内江市、眉山市、资阳市等城市开设新门店170家,并取消绵阳、自贡、乐山等地的开店计划。
  我们认为当前从我国人均GDP和人口密度上升2个角度看公司所在的便利超市行业发展正当时。公司在成都地区有很高的品牌知名度,市场占有率第一,且此次调整项目后仍以成都市场开拓为主,门店占比70%。我们通过对成都便利店市场空间的测算,认为公司仍然具有较大的发展空间。
  盈利预测与投资评级。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.46元,0.52元和0.61元,以最新收盘价9.90元计算对应动态市盈率分别为22倍,19倍和16倍,维持“增持”的投资评级。
  风险提示:1、区域市场竞争激烈;2、租赁及人工成本上升难以消化的风险。
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