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天地科技:煤炭价格下降拖累公司业绩 复苏仍待时机

2014年03月19日 15:23:00 代码:600582 来源:天相投资 出处:顶点财经

  2013年,公司实现营业收入126.74亿元,同比下降12.80%;营业利润11.56亿元,同比下降43.85%;归属母公司所有者净利润8.53亿元,同比下降24.86%;实现基本每股收益0.70元,每10股派发现金红利1.0元。

  收入同比下滑。公司是综合性的煤机制造商,主要设备包括煤矿机械和洗选设备,占公司业务收入60%以上,是公司的核心业务,公司煤机设备成套能力国内领先,刮板输送设备、采煤机、液压支架控制系统市场占有率领先,掘进机和液压支架具有较强的实力。2013年,公司收入出现了同比下滑,主要是因为示范工程板块受王坡煤矿实施300万吨改扩建工程和遭遇陷落柱的综合影响,导致煤炭产量减少,加之同期市场煤炭价格下降,王坡煤矿营业收入同比下降超过50%,经济效益大幅下降。但2013年底天地王坡300万吨改扩建工程顺利通过综合验收,已进入了正式生产阶段,预计2014年将有很大改善;且此前收购的沁南井田通过补充勘探,新增资源储量5813万吨,该井田探转采项目已获山西省政府审批通过。总体来看,2014年公司收入水平将有所好转。

  综合毛利率下降,期间费用率上升。2013年,公司综合毛利率为26.66%,同比下滑2.05个百分点,由于电厂和钢铁及建材的需求下降,2013年煤炭价格大幅下降,公司产品价格和毛利率也受到较大影响。期间费用率为15.63%,同比上升2.58个百分点,主要是由于王坡煤矿的技改导致公司管理费用的大幅提高。随着该煤矿技改的完成,公司期间费用率有改善的趋势。

  积极开展收购提高市场份额。公司控股股东中国煤炭科工集团有限公司与河北省政府达成一致,河北省政府已同意公司控股股东中国煤炭科工集团有限公司作为河北省煤矿资源整合主体,参与秦皇岛市地方煤矿兼并重组工作。收购主体为中煤科工能源投资秦皇岛有限公司,是公司控股子公司中煤科工能源投资有限公司之控股子公司,公司持有其51%的股权。收购对象为柳江长城矿业有限公司的资产和采矿权、曹山矿业有限公司的资产和采矿权、大槽沟矿业有限公司(清算组)的资产和采矿权和老柳江矿业有限公司的资产和采矿权。上述四家煤矿均位于秦皇岛市,区位优势显着,且属柳江煤田,瓦斯含量低,煤种属高灰、低硫的无烟煤,主要用于工业动力用煤及民用煤。而秦皇岛能源收购上述四家煤矿的资产完成后,将对收购的资产与井田深部资源进行规划整合,形成一个独立生产主体矿井,设计年生产能力约为120万吨,可以增加公司的煤炭资源储备,发挥公司及下属企业在煤矿采矿相关技术、成套煤机装备以及煤矿运营管理方面的优势。此次收购四家煤矿,是在国家着力化解煤炭行业产能过剩的大背景下,未来公司有望通过继续兼并重组小煤矿提高市场份额,有望提升业绩。

  盈利预测与投资评级:我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.89元、1.17元和1.37元,同比增速分别为26.9%、31.7%、16.7%,按照最新收盘价8.92元计算,对应的动态市盈率水平分别为10倍、8倍和7倍,我们认为煤炭价格回升幅度还存在较大不确定性,维持“中性”的投资评级。

  风险提示:1)行业竞争加剧;2)煤炭价格下降。

  

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