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江淮汽车:12 月份销售数据点评:扣除轿车全年销量增长

2014年03月20日 17:10:00 代码:600418 来源:东北证券 出处:顶点财经

  报告摘要:

  12月份,公司总销量为34457辆,同比下降8.84%,主要是轿车销量同比大幅下降所致,扣除轿车后,销量增长23.61%,比较正常。

  12月份,公司轿车销量8129辆,同比下降50.74%,MPV销量为5442辆,同比增长30.94%,SUV销量为2473辆,同比增长196.88%,卡车销量为15217辆,同比增长7.44%。

  2013年全年,公司累计销量为495737辆,同比增长10.46%,扣除轿车后,销量增长22.49%,符合预期。公司经过2011-2012年的管理调整后,我们判断2013年迎来发展向上的拐点,出乎预料的是,公司因为同悦轿车历史质量问题被央视315曝光,给公司轿车品牌造成较大的影响,全年轿车销量仅为115387辆,同比下降16.55%,其中315之后的4-12月,轿车销量同比下降33.65%,而销售旺季的4季度更是同比下降46.78%。

  315事件重创了公司即将迎来发展向上拐点的轿车业务,公司将其转化为变革的机遇,促使公司从机制、理念到战略、运营进行全方面的变革:机制上,公司大股东引入建投投资持股25%,同时100多个高管和技术人员持有江汽集团4.63%;理念上,公司开始全方位实施“敬客经营,服务销车”的经营哲学;战略上,反思历史,提出“做强做大商用车,做精做优乘用车”的战略,聚焦资源于卡车、MPV和SUV等三个具有传统优势和潜在优势的业务板块;运营上,公司对现有乘用车营销体系进行了全方面整合,引入竞争机制。

  综上,我们继续看好公司未来几年的表现,维持2013-2015年EPS0.85元、1.26元、1.68元的盈利预测不变,维持“推荐”的投资评级。

  风险提示:1、宏观和行业存在不确定性;2、公司经营出现失误。

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