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莱茵置业:LNG业务迈出重要一步

2014年03月20日 14:22:00 代码:000558 出处:顶点财经

  公司旗下洛克能源通过与八方物流签署战略合作协议,未来将成为其物流车辆LNG供应商;同时八方物流还承诺在未来5年内发展3000辆LNG驱动物流运输车辆,以保证未来有充足需求。公司首次拿下物流类企业合同,保守预计车辆全部到位可以为公司每年稳定贡献每股0.07元业绩。我们认为公司天然气业务转型极具产业前景,同时公司在该业务上拓展较为积极,未来将很快在业绩上有所贡献。预计公司2013、2014年每股收益分别是0.10元和0.35元。截至3月19日,公司收盘于5.18元,对应2013年PE为51.8倍,2014年PE为14.8倍。我们认为公司的转型极具增长潜力,给予2014年20倍PE,目标价7元,维持“买入”评级。
  主要内容:
  1.与八方物流签署合作协议:公司旗下洛克能源与八方物流签署合作协议,以成立合资公司方式(洛克能源控股90%)展开战略合作。未来将由洛克能源为八方物流货运车辆来提供LNG加气服务,而八方物流则承诺一方面为公司提供加气站租赁用地,另一方面将在未来5年逐步更新3000辆LNG驱动物流运输车辆。本次合作是公司首次与物流类企业合作,在天然气加气站市场上迈出重要一步。
  2.该合同有望在后续产生稳健收益:八方物流承诺在未来5年逐步更新3000辆LNG驱动的物流运输车辆。我们假设3000辆汽车在5年内均匀到位,即每年到位600辆。按照我们之前预计一个加气站配置一枪一臂为100辆车提供一年的加气服务可产生2000万收入,300万税收净利,而一个加气站最多可以设置六枪六臂。根据最小投资原则,假设洛克能源在一个加气站设置六枪六臂,为600辆车提供加气服务,则预计与八方物流的合作在第一年可以产生1.08亿元收入,产生0.16亿元税后净利;对应到莱茵置业是每年0.08亿元税后净利,对应每股0.01元。而之后的每一年在第一年基础上翻一番,未来全部LNG汽车到位后有望每年为公司每年稳定贡献0.07元业绩。
  同时在未来八方物流的物流仓储基地的加气站逐步成型之后,该基地还会有其他的重型运输车辆经过,而这些车辆也有望成为公司加气站的潜在客户,未来有望进一步扩大加气站的收入。
  3. LNG在货运车辆行业推广前景较大:对于重型运输车辆而言,LNG具有很明显的高经济性、低污染性特点。假设重卡、客车每百公里耗柴油分别为40、30升,年行驶距离均为20万公里,按每升柴油相当于1.33立方米天然气计算,在柴油价格7.5元/升时,使用LNG能源的LNG盈亏平衡价格为5.6元/立方米,较目前LNG价格(4.0元/立方米)溢价40.6%,LNG重卡、LNG客车每年节省的费用分别达到17.3、13.0万元。即使柴油价格下降至6.5元/升,使用LNG能源的盈亏平衡价格为4.9元/立方米,较目前LNG价格仍有21.9%的溢价。在行驶距离相同的情况下,以LNG为动力比以柴油为动力成本减少,具备较大的经济性,预计在未来能在更多的运输车辆中展开应用。
  4.政策方向亦鼓励更多运输车辆转用清洁能源:从浙江省和杭州市地方政府角度看,积极引导天然气产业发展已是当前要务。根据浙江省政府的规划,到2020年要求建设天然气加气站320座,力争在50%的公交车以及80%的出租车上使用天然气能源。杭州市政府同样对于新能源汽车发展明确规划,计划在2013年底已经形成6个加气站,1000辆油气两用双燃料出租车和LNG公交;到2015年底,还要形成12-15个加气站规模,同时发展油气两用出租车4000—5000辆,LNG公交车至2000辆。整体杭州市和浙江省的天然气市场存在着巨大的成长空间。此外,环保压力也是促成新能源被地方政府高度重视的重要原因。在今年1月份召开的浙江省环保工作会议上,相关领导表示到2017年,浙江全省PM2.5浓度要求下降20%,预计每年的PM2.5将要下降4%-5%。我们认为发展新能源机动车,尤其是天然气能源机动车是未来实现该目标的重要手段。这些都将为公司未来的发展提供较大的发展空间。
  5.洛克能源渠道价值已开始得到市场认可:根据公开资料显示,2014年1月底洛克能源已经与壳牌签订战略合作协议。壳牌公司将其新研发、专用于天然气发动机车辆的润滑油通过洛克能源旗下的加气站等平台来进行销售。这是壳牌石油首次将该产品推向市场。壳牌石油之所以与洛克合作一方面是因为洛克作为民营企业,体制更加灵活、高效;另一方面更是因为看好洛克能源未来成长前景。本次合作协议的签署是对洛克能源未来前景的进一步肯定。
  6.投资建议:公司旗下的洛克能源通过与八方物流签署战略合作协议,未来将成为其物流车辆的LNG供应商;同时八方物流还承诺在未来5年内发展3000辆LNG驱动的物流运输车辆,以保证未来有充足的需求。这是公司首次拿下物流类企业的合同,预计车辆全部到位之后仅这一个合同就可以为公司每年稳定贡献每股0.07元的业绩。我们认为公司的天然气业务转型极具产业前景,同时公司在该业务上的拓展较为积极,未来将很快在业绩上有所贡献。预计公司2013、2014年每股收益分别是0.10元和0.35元。截至3月19日,公司收盘于5.18元,对应2013年PE为51.8倍,2014年PE为14.8倍。我们认为公司的转型极具增长潜力,给予2014年20倍PE,目标价7元,维持“买入”评级。
  风险提示:房地产行业与国家政策紧密相关,一旦国内采取更加严厉的调控措施将直接影响行业发展。
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