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分析称:桂林三金发行价较高 上涨空间被压缩

2009年07月09日 16:42:00 代码:002275 来源:投资者报

    上涨空间被压缩,市场抱有破发的担忧

  《投资者报》认为,长期来看桂林三金和江中药业的实力相当。截至7月1日,江中药业市盈率为35倍。我们给予桂林三金32~35倍的市盈率。

  上市后,桂林三金的总股本将达到4.54亿股。2008年该公司净利润为2.74亿元,按32倍市盈率计算,桂林三金上市后合理价格为19.31元。即使按35倍的市盈率计算,合理价格也只有21.12元。

  大部分券商对桂林三金上市后合理价格的预测区间集中在18~21元之间。其中中金公司认为桂林三金合理价格区间在19~21.3元,与我们的判断十分相近。招商证券给出的合理价格区间为17~21元,渤海证券给出17.5~21元,国泰君安给出18.5~20.7元,而申银万国给出的合理价格相对较低,为17.7~19.2元。

  可以看出,桂林三金的发行价格已经较高,上涨空间被压缩,难怪市场上对其抱有破发的担忧。

  根据历史数据来看,在273家已上市的中小板企业中,上市首日跌破发行价的仅有两家,占比不到1%。桂林三金是IPO重启后第一单,以4600万股的发行量来看,上市首日流通盘较小,容易受到市场追捧,预计首日破发的可能性不大,甚至可能被炒作至合理价格之上。

  在与桂林三金较为类似的上市公司中,江中药业上市首日涨幅为47.21%,当时大盘同样处于上升通道中,且江中药业发行规模也较小。按30%~50%的涨幅计算,桂林三金首日价格在25.74~29.7元之间。

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