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【华福证券】东山精密申购策略报告

2010年03月29日 11:29:00 来源:华福证券

    东山精密(002384)国内一流的精密钣金行业龙头

  东山精密确定发行价为26.00元/股,按照发行后总股本与2009年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算的市盈率为57.78倍。本次发行4000万股,上网发行3200万股,申购代码:002384,发行日期:2010-03-29,中签率公告日:2010-03-31,申购资金解冻日:2010-04-01。


  公司是中国最大的专业从事精密钣金结构件工艺设计、制造服务企业,全球最大的基站天线精密钣金零部件提供商。公司集研发、生产、销售、服务业务为一体,为客户提供精密钣金件和精密铸件的制造与服务,已形成了产品结构研发、精密钣金制造、精密铸件制造、表面处理、精密组装、及时配送等在内的完整精密金属制造服务体系。通过了通讯设备制造商爱立信、朗讯、波尔威、安德鲁、安弗施,精密机床制造商沙迪克、阿奇夏米尔,核能设备制造商阿海珐,金融设备制造商NCR等客户严格的认证考核,并与其建立长期稳定的合作关系,为其全球分支机构提供可靠的产品和专业服务。

  报告期内,公司主营业务收入均保持稳健增长趋势,2008年度较2007年度增长34.38%,2009年度较2008年度增长15.14%;2007年度至2009年度,主营业务收入复合增长率为24.39%。公司2009年、2008年及2007年度实现净利润7231.02万元、6488.68万元和5534.64万元,2009年和2008年分别比上年增长11.44%和17.24%。

  经2008年5月9日召开的公司2007年度股东大会审议通过,公司本次拟公开发行不超过 4,000 万股社会公众股,募集资金按项目的轻重缓急分别投入扩大精密钣金制造能力工程建设项目和技术中心能力提升项目。如本次发行的实际募集资金量超过原计划募集资金量,将用于补充公司日常经营所需的流动资金。如本次发行的实际募集资金量少于项目的资金需求量,公司将通过申请银行贷款等途径自筹资金来解决资金缺口问题, 从而保证项目的实施。

  根据公司公告,东山精密09年基本每股收益为0.60元,预计公司2010每股收益为0.79元。金属结构制造业上市公司2010年预测市盈率37.89倍。考虑到公司较好的成长性,我们认为公司合理估值区间为28.47-30.47元,离发行价有9.50%-17.19%的空间。