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【湘财证券】建研集团合理价值19.8-21.78元

2010年04月22日 13:38:00 代码:002398 作者:闵雄军 出处:湘财证券

  固定资产投资、房地产开发投资持续向好为建研集团提供良好的发展背景。公司主营业务以建设科技为核心,集建设综合技术服务和新型建筑材料研发、生产、销售为一体的建筑类科技产业化集团公司,经营范围主要面向建筑工程、市政工程、公路工程、桥梁工程、铁路工程、港口工程,以及其他大型基础设施等多个领域,具体为建设工程综合服务、商品混凝土、混凝土减水剂。我们预计10年城镇FAI投资增速为30%,而房地产开发投资增速为20-25%,持续向好的投资增速为公司的增长提供了良好的背景。

  公司技术优势较为明显且具有持续性。公司研发投入占总收入超过4%。持续较高的投入使公司成为建筑工程中的高科技企业。目前公司在工程综合服务方面的技术主要有:建筑幕墙物理性能大型检测系统的开发、超声波法检测大口径灌注桩混凝土质量的应用、城市工程地质信息智能系统;在减水剂方面主要有:新型聚羧酸系高性能减水剂的研制开发、新型聚羧酸系高性能减水剂的研制开发、Point可再分散聚合物粉末的研制。

  海西区域经济、节能建筑与智能建筑提升公司估值。公司地处厦门,在国家海西区域经济政策支持下必然受益明显;公司建设工程综合服务中,包括节能示范工程、智能建筑综合布线系统检测均属于国家政策大力支持的行业,未来发展前景广阔。

  区域与产能扩张给公司带来较好成长性。公司是行业内极少数跨区域的独立第三方检测机构,同时借助本次募集资金,公司产能瓶颈得以解决,收入结构也会得以优化,未来成长性较好。

  我们预计建研集团10-12年摊薄后每股收益分别为0.66元、1.15元与1.60元。我们认为公司的合理价值为19.8-21.78元,建议询价区间16.5-19.8为元。(

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