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【华福证券】四维图新合理区间24.83-26.95元

2010年05月04日 14:38:00 代码:002405 出处:华福证券

  四维图新(002405)导航电子地图行业的领先者

  四维图新确定发行价为25.60元/股,按照发行后总股本与2009年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算的市盈率为80.00倍。本次发行5600万股,上网发行4480万股,申购代码:002405,发行日期:2010-05-04,中签率公告日:2010-05-06,申购资金解冻日:2010-05-07.

  公司成立于2002年12月3日,成立以来一直专注于导航电子地图的研发、生产、销售和服务。作为国内首家获得导航电子地图制作资质的企业,公司在国内率先从事导航电子地图商业化开发,在中国市场投放了第一款符合国际汽车工业质量标准的导航电子地图产品。目前,公司已拥有世界先进的导航电子地图制作技术,建成了覆盖全国的导航电子地图数据库,以及全国最大规模的导航电子地图生产和更新网络体系。公司的导航电子地图产品已广泛应用于国内车载导航、消费电子导航和电子地图服务等领域,市场份额居领先地位。

  公司在报告期内主营业务突出,经营业绩良好。公司07年、08年和09年营业收入分别为18515万元、32556万元和42806万元,08年和09年营业收入同比分别增长75.84%和31.48%。公司07年、08年和09年净利润分别为8285万元、12159万元和14837万元,08年和09年净利润同比分别增长46.76%和22.02%。公司面临的风险主要有:客户集中度较高的风险和新产品开发失败的风险。

  本次发行募集资金计划按轻重缓急全部投入以下项目:一、第二代导航电子地图生产平台开发项目;二、高现势性、高精度、精细化车载导航电子地图开发项目;三、行人导航数据产品开发项目。如果本次募集资金不能满足拟投资项目的资金需求,公司将通过自筹资金解决;如果所筹资金超过拟投资项目所需,多余部分公司将用于补充流动资金。

  根据公司公告,四维图新09年基本每股收益为0.40元,预计公司2010每股收益为0.49元。计算机应用服务业上市公司2010年预测市盈率52.63倍。考虑到公司较好的成长性,我们认为公司合理估值区间为24.83-26.95元,离发行价有-3.00%-5.27%的空间。

  参与本次网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股,超过500股的必须是500股的整数倍,但不得超过40000股。有利于资金规模较小的中小投资者进行申购。根据最近几次小盘股的发行规模和网上申购中签率测算,再考虑到远东传动、多氟多、齐翔腾达同日发行造成资金上的冲突,预计四维图新的网上申购中签率为0.52%左右。考虑到四维图新合理估值离发行价尚有-3.00%-5.27%的空间,同时考虑到近期新股破发现象较少,建议投资者积极参与申购。四维图新、远东传动、多氟多、齐翔腾达4只新股同日发行,由于齐翔腾达发行规模较大,分仓可适当向齐翔腾达倾斜。

  

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