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【东海证券】劲胜股份合理价格区间为25-30元

2010年05月12日 15:54:00 出处:东海证券

  劲胜股份:专注于消费电子结构件的生产制造企业

  公司是专注于消费电子结构件的生产制造企业。都“东莞”,专注于消费电子结构件生产制造,如手机外壳等。主要产品有手机结构件(即手机外壳)、3G上网卡结构件、医疗电子、车载电话等结构件。

  公司近三年营收稳定增长。07-09年公司收入为2.52亿,5.37亿,7.19亿,增长为112.85%,33.97%,08年因拓展大客户三星公司收入大幅增长;净利润为3772万元,4054万元,6988万元,增长为7.47%,72.37%,08年因着力提高产品质量要求费用过高导致利润增幅低于收入增幅;毛利率为29.80%,23.31%,23.84%,08、09年已趋于稳定.

  手机外壳产品是公司主导产品。07、08年手机外壳产品占营收均在80%以上,09年也接近80%。08年公司成为全球第二大手机商三星公司核心战略供应商,08,09年对三星公司客户的相关收入合计占到总收入的50.93%和69.61%。

  3G上网卡产品是公司重要产品。公司积极深化与华为、海尔、中兴等客户的战略合作关系,09年由于为华为生产3G上网卡结构件,对华为销售收入占公司营收比重由2007年的4.66%上升至2009年的18.87%。

  募投项目。本次拟发行2500万股,发行后总股本10000万股。募集主要投向消费电子精密结构件技改扩建项目。由于受益于消费电子行业复苏,未来几年内消费电子结构件需求旺盛,募投项目达产后,将在目前5500万套结构件年产能上新增年产能4000万套,将大幅改善公司当前面临的产能瓶颈。

  盈利预测与估值。

  公司受益于消费电子行业复苏,我们预测2010-2012年EPS为1元、1.27元和1.65元,给予2010年25-30倍市盈率,合理估值25-30元。

  风险因素。

  原材料和人工成本上升以及行业激烈的竞争是公司维持毛利率的挑战。