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【世纪证券】荃银高科合理估值38.9-46.6元

2010年05月18日 14:55:00 代码:300087 作者:梁希民 出处:世纪证券

  荃银高科(300087)具有天然防伪的国家推广超级稻种

  荃银高科要从事高产、优质杂交水稻种子研发、繁育、推广及服务,是我国籼型两系超级稻种子的主要供应商之一,是安徽省农业产业化龙头企业。主导产品“新两优6号”是农业部2006年认定的第一批超级稻推广品种,也是全国唯一的防伪型超级稻。公司杂交水稻2008年的市场份额占2.21%,排名第6位。

  优质高产杂交水稻的推广应用是实现水稻产量提升的重要途径。

  由于消费的总量稳步增长以及人均耕地面积的不足,未来相当一段时期内,我国水稻供求总体偏紧,形势不容乐观。国家已明确将“继续组织实施好种子工程,加大良种主导品种和主推技术的推广应用,重点推广超级稻,逐步增加高产稳产粮田的比重等”作为重要发展思路、战略和重点支持领域。

  近年公司主导产品的推广面积、市场份额、排名、销售收入和单价都呈现快速增长态势。近三年销售收入复合增长率为36.55%;净利润的复合增长率为53.65%。产品毛利率维持在42%-44%。预计随着新产品和技术的创新应用投入不断加大,公司盈利能力将继续稳步提升?募集资金主要用于“高产、优质、广适型两系杂交水稻育繁推产业化”项目。其中包括合肥、海南等育种基地和销售中心等,进一步加快公司杂交水稻种子育繁推产业化。

  盈利预测与估值。预计2010年-2012年公司实现每股收益为0.81元、1.00元和1.24元。同行业可比公司10年和11年的平均估值水平为45.64倍和35.23倍。考虑到公司作为创业板上市新股,成长性较好,股本扩张能力较强,其合理估值区间应为38.9元-46.6元,对应2010年PE水平为48-57.6倍。

  

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