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【华福证券】毅昌股份合理估值13.00-15.23元

2010年05月19日 17:39:00 代码:002420 出处:华福证券

  毅昌股份(002420)国内杰出的彩电外观结构件供应商

  毅昌股份确定发行价为13.80元/股,按照发行后总股本与2009年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算的市盈率为48.76倍。本次发行6300万股,上网发行5040万股,申购代码:002420,发行日期:2010-05-19,中签率公告日:2010-05-21,申购资金解冻日:2010-05-24.

  公司是一家运用DMS经营模式,设计、生产和销售电视机外观结构件的民营高科技企业,产品涉及电视、汽车、IT等八大行业,服务于全球近三百家客户的大型工业设计产业集团。公司在本行业内的市场占有率稳居前茅。公司以工业设计为核心,通过整合结构设计、模具设计、产品制造等环节,形成了设计与制造相结合的经营模式,缩短了外观结构件从设计到量产的周期,实现了为电视机整机厂的高效供货,提升了电视机整机产品竞争力。公司实行广州总部集中管理,下属八个子公司,通过了ISO9001、ISO14001国际质量和环境体系认证,品质管理达到国际化标准,成功开发了国内外客户250多家。

  2007年到2009年期间,营业收入及净利润呈现快速增长的趋势,2008年营业收入同比增长22.60%,2009年营业收入同比增长16.28%,2008年净利润同比增长23.33%,2009年净利润同比增长77.95%。净利润增速较快的主要原因是销售结构的变化,模具费用和外协费用的减少,导致公司主营业务毛利率提高。

  公司本次募集资金投资项目经相关主管部门备案,并经公司2008年第二次临时股东大会及2009年第三次临时股东大会审议通过,公司本次发行募集资金拟投资项目如下:合肥海毅年产200万套高端电视机结构件二期建设项目、江苏毅昌年产300万套高端电视结构件建设项目和高速精密模具厂建设项目。如果实际募集资金数额(扣除发行费用后)超过以上项目资金需求总额,则超出部分将用于补充流动资金;若实际募集资金数额(扣除发行费用后)不能满足以上项目的投资需要,不足部分本公司自筹解决。

  根据公司公告,毅昌股份09年基本每股收益为0.36元,预计公司2010每股收益为0.53元。塑料制造业上市公司2010年预测市盈率25.08倍。考虑到公司较好的成长性,我们认为公司合理估值区间为13.00-15.23元,离发行价有-5.80%-10.36%的空间。

  

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