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【华福证券】云南锗业合理估值30.25-34.50元

2010年05月25日 17:57:00 代码:002428 出处:华福证券

  云南锗业(002428)拥有完整产业链的锗生产龙头企业

  云南锗业确定发行价为30.00元/股,按照发行后总股本与2009年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算的市盈率为65.22倍。本次发行3200万股,上网发行2560万股,申购代码:002428,发行日期:2010-05-26,中签率公告日:2010-05-28,申购资金解冻日:2010-05-31.

  公司是国内唯一拥有锗矿采选、精深加工及研发一体化,锗产业链较为完整的锗生产龙头企业和高新技术企业。主要产品有:区熔锗、锗单晶、锗光学元件、红外光学锗镜头、光伏级太阳能锗单晶及晶片等,通过了ISO9001:2000国际质量管理体系认证。2008年锗产品销量占全国总销量的43%,居国内第一,亚洲之首。公司率先在国内成立了第一家锗业研究所,承担了国家“十一五”科技支撑计划重大项目“高效率太阳能电池用锗单晶及晶片”和“超高纯13N锗单晶”的研发;成功地研制出了高效率太阳能锗单晶及晶片,填补了国内空白。

  报告期内,公司的营业收入由2007年度的16,618.43万元增加到2008年度的20,928.48万元,年增长率为25.94%;扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润由2007年度的5,346.41万元增加到2008年度的7,127.69万元,年增长率为33.32%。2009年度在产品销售价格下滑的情况下,公司积极开拓市场,在稳固并扩大区熔锗锭销售的同时,提升红外级锗单晶、光学元件、锗镜片、锗镜头、高效太阳能电池用锗单晶片等产品的销售,实现了18,882.88万元的营业收入和5,715.51万元的扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润,与2007年度相比分别增长了13.63%和6.90%,为股东带来了良好的回报。

  根据公司第三届董事会第四次会议决议及2008年度股东大会批准,公司本次拟向社会公众公开发行人民币普通股(A股)不超过3,200万股,计划募集资金总额为34,946.42万元。按照项目的轻重缓急,本次募集资金扣除发行费用后将用于高效太阳能电池用锗单晶及晶片产业化建设项目和红外光学锗镜头工程建设项目。如本次发行实际募集资金净额不能满足项目投资的需要,本公司将通过向银行申请贷款等方式自筹资金解决;如募集资金有剩余,将用于补充公司流动资金。

  根据公司公告,云南锗业09年基本每股收益为0.83元,预计公司2010每股收益为1.03元。有色金属冶炼及压延加工业上市公司2010年预测市盈率28.15倍。考虑到公司较好的成长性,我们认为公司合理估值区间为30.25-34.50元,离发行价有0.83%-15.00%的空间。

  

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