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【东方证券】长信科技合理估值27.6-31.1元

2010年05月28日 17:43:00 出处:东方证券

  长信科技:ITO导电玻璃迎来发展契机

  ITO导电玻璃市场发展空间广阔。平板显示器件具有重量轻、厚度薄、体积小、无辐射等优点,随着移动通信技术、宽带互联网技术、无线互联网技术的发展,已成为显示技术发展的方向并得以迅速发展和应用。目前,全球平板显示器的生产线已经开始向我国大陆集结转移,我国的LCD产量约占世界产量的25%,其中TN/STN-LCD的产量占世界产量的90%以上,可以预见这一产业的转移仍将持续,中国大陆产业占全球比重将不断提升。而平板显示上游材料市场和技术高度垄断,在整个产业链中利润最高,达30%以上,其中真空薄膜材料是平板显示产业的上游关键基础材料,作为该方向的主要产品,ITO导电玻璃和手机视窗的市场需求增长迅速。

  公司高起点立业,树品牌兴业。公司是国内规模最大的LCD用ITO导电玻璃生产企业,产销量均居同行业之首,2009年公司ITO导电玻璃占市场总量的20%以上,居行业第一位。同时触摸屏用ITO导电玻璃和手机面板视窗材料也获得了客户和社会的广泛认可,品牌优势突出。公司在产品开发之初,即高起点介入市场,直接面向中高端客户进行产品开发,目前公司拥有一支专业覆盖真空技术、薄膜技术、低温等离子体技术、机械、电气控制等学科的研发队伍,具有根据客户要求及时开发新产品的市场适应能力,从而确立了公司在行业内的技术领先优势。

  募投项目将扩大公司产能,巩固公司公司传统优势。触摸屏用ITO导电玻璃项目的建设,极大改善公司产能不足的情况,将进一步巩固公司在ITO导电玻璃方面的传统优势;工程技术研发中心项目则服务于公司的核心技术开发,以进一步提升公司的技术含量,并有效应对平板显示产业技术发展的需要,为公司后续发展提供保障和支持。项目实施后,将进一步扩大公司主导产品的生产规模,优化产品结构,提升公司的整体技术水平,进而巩固公司的核心竞争力,促进公司可持续健康发展。

  我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.69元、0.86元、1.06元。结合公司的成长性和创业估值水平,给予公司2010年40-45倍PE,对应合理估值区间在27.6-31.1元之间。

  风险因素:公司可能存在原材料采购依赖进口的风险和客户集中的风险。