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【华福证券】长江润发合理估值16.67-17.45元

2010年06月01日 15:16:00 代码:002435 出处:华福证券

  长江润发(002435)国内领先的电梯导轨行业巨头

  长江润发确定发行价为15.50元/股,按照发行后总股本与2009年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算的市盈率为49.16倍。本次发行3300万股,上网发行2640万股,申购代码:002435,发行日期:2010-06-02,中签率公告日:2010-06-04,申购资金解冻日:2010-06-07.

  公司是目前全球电梯导轨系统部件行业中产品规格最齐全的制造商,主要从事电梯导轨系统部件的研发、生产、销售及服务。公司产品包括实心导轨及导轨毛坯、空心导轨、扶梯导轨、连接板、压导板及其他电梯部件,共180多个产品规格。2006年以来,公司在全球电梯导轨行业中排名第三,为中国电梯导轨行业第一民族品牌。公司的“捷星”商标被评为“江苏省著名商标”、生产的“捷星牌”电梯导轨被评为“中国高新技术产业优秀品牌”、“江苏省名牌产品”等。

  2009年度公司主营业务收入较2008年度减少14,488.78万元,减少16.26%,主要是因为公司主要产品销售价格下降。2008年度公司主营业务收入较2007年度增加29,623.59万元,增长49.79%,主要是因为公司销量增加的同时公司主要产品销售价格上升。2007年、2008年、2009年,公司归属于母公司股东的净利润分别为3830.96万元、3736.02万元和4316.84万元,2008年、2009年公司归属于母公司股东净利润的增长率分别为-2.48%和15.55%。

  根据公司2009年第一次临时股东大会决议,本次发行募集资金用于扩建年产18万吨电梯导轨项目(新增产能12万吨)、天津分公司年产两万吨T型导轨及配件项目和电梯部件研发中心项目。本次募集资金到位后,公司将根据轻重缓急,本着统筹安排的原则,按照计划分期投入,若实际募集资金少于项目所需资金,公司将自筹解决;若实际募集资金超过项目所需资金,超出部分将用于补充公司生产经营所需流动资金。

  根据公司公告,长江润发09年基本每股收益为0.44元,预计公司2010每股收益为0.58元。金属结构制造业上市公司2010年预测市盈率41.20倍。考虑到公司较好的成长性,我们认为公司合理估值区间为16.67-17.45元,离发行价有7.55%-12.58%的空间。

  

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