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【国都证券】誉衡药业合理股价45.85-52.4元

2010年06月02日 15:20:00 出处:国都证券

  誉衡药业(002437):快速成长的化学制药企业

  询价结论:

  我们预计公司2010-12年EPS分别为1.31元、1.93元和2.70元。我们认为公司10年PE在35-40倍间较为合适,以公司10年EPS 1.31元计算,公司的合理股价应为45.85-52.4元,建议按合理价位申购。

  主要依据:

  公司以骨科用药、抗肿瘤、抗生素、营养药物为研发重点,拥有40个药品注册批件,主要生产产品23种,涉及骨科药物、风湿类药物、抗肿瘤药物、消化系统用药、呼吸系统用药、心脑血管药物、肝病药无、妇科药物和抗生素等多个领域。公司主导产品鹿瓜多肽注射液为国内骨科一线用药,市场潜力巨大,是公司利润的主要来源。主要产品抗代谢类肿瘤药注射用盐酸吉西他滨,2010年在解决专利纠纷后,有望实现快速增长。公司药品代理销售业务近几年发展迅速,子公司经纬医药已代理销售18个不同规格的产品,其中16个为全国代理药品。目前公司在研的药品包括1类新药4个,2类新药1个,3类新药13个,预计包括银杏内酯B注射液(中药1类)在内的部分新产品有望在未来1~2年内上市。公司积极开展与国外跨国制药企业的生产合作,其中潜力品种头孢米诺未来有望成为公司新的增长点。

  公司本次募集资金将主要用于主导产品鹿瓜多肽注射液和注射用盐酸吉西他滨、二线产品泮托拉唑钠的产能扩建和GMP技改,以及新产品头孢米诺和哌拉西林舒巴坦的产能建设,总投资额约4.28亿元。募投项目的实施将大幅提高公司产能,进一步提升公司产品的市场份额和盈利能力,推动公司未来业绩增长。

  风险提示:

  公司可能面临以下风险:1、药品降价风险、2、新产品研发风险。