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【安信证券】嘉事堂询价区间为7.0-8.4元

2010年08月03日 15:51:00 代码:002462 出处:安信证券

  公司是现代物流为依托的医药商业企业。中青实业为公司的控股股东,本次公开发行以后,持有股权占公司总股本的比重将降至18.27%。公司主营业务以医药商业为主,长期以来形成了目前以医药商业(包括医药批发和零售)为主导、以医药物流为依托、辅以医药工业的经营格局,构建了完整的医药商业体系,形成了稳定的盈利模式。

  现代物流能力是公司的核心竞争力。《关于进一步规范医疗机构药品集中采购工作的意见》中明确规定:只有具备现代医药物流配送能力的医药批发企业才有资格作为配送商,现代物流能力成为医药商业企业的核心竞争力之一。公司拥有出色的现代物流能力,是北京市4家具备现代化的医药物流平台的医药公司之一,3家拥有第三方物流配送资格的公司之一。且本次募投项目投资建设的医药物流二期建设项目建成投产后,将使公司成为北京市规模最大、现代化程度最高的现代医药物流企业,公司的现代物流能力将进一步得到加强。

  募集资金全面提升公司的经营规模和服务能力。公司本次计划公开发行社会公众股4,000万股,募集资金投资于医药物流二期建设、连锁药店扩展、医药批发业务扩展三个项目。医药物流二期建设项目主要用于提升公司物流能力,为第三方提供医药物流配送服务。连锁药店扩展项目的主要建设内容是增加公司连锁经营网点,致力于为公司扩大医药连锁网络。医药批发业务扩展项目主要致力于开拓公司的批发业务,力争将公司建设成为北京市一流的医药批发企业。

  建议询价区间7.0-8.4元。我们预测公司2010-2012年营业收入分别同比增长21.01%、24.21%、24.62%,CAGR(2010-2012)为23.27%。2010-2012年摊薄后EPS分别为0.28元、0.35元和0.45元,净利润同比增长5.06%、27.17%、26.15%,CAGR(2010-2012)为19.00%。参考医药商业2010年预测PE均值31.43倍,建议按照公司2010年摊薄后业绩EPS0.28元,给予2530倍的PE参与询价,则询价区间建议为7.08.4元/股;给予公司3540倍PE,则公司上市首日定价区间为9.8-11.2元/股。

  

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