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【湘财证券】建新股份询价区间30.8-35元

2010年08月05日 17:31:00 代码:300107 出处:湘财证券

  建新股份(300107):一链三体,技术优势成就市场地位

  以“间氨基”为母核,一链三体的业务架构

  公司隶属于精细化工行业,主营业务为苯系中间体的生产和销售。业务模式以“间氨基”为母核,,向下延伸生产“2,5酸”、“间羟基”、“间氨基苯酚”,并对“间氨基”生产过程中产生的含砜固体废弃物进行深加工。实现公司一链三体的业务架构。公司目前2、5酸全球市场占有率为33%,间羟基全球市场占有率为28%,均占据第一的位置,未来通过产能的投放,将进一步提升公司的市场份额。

  下游行业稳健发展、领域不断拓宽

  公司已有的产业化产品所涉及的下游主要为染料与医药行业。公司对间氨基生产过程中产生的砜类固体废弃物进行深加工,研发生产“3,3-二硝基二苯砜”中间体,主要用于生产高技术纤维芳砜纶的单体材料。公司产业链得以延伸,间羟基向下游延伸生产三级产品ODB1,间氨基苯酚向下游延伸生产三级产品ODB2。公司未来的业务格局将呈现染料中间体-医药中间体-纤维中间体三足鼎立之势。除了下游行业需求的增长消化公司新募投产能外,未来环保压力、下游新增需求领域、以及国际产能的转移也为公司新增产能的消化提供了新的空间。

  技术优势成就公司市场地位

  公司较高的市场占有率来源于公司强大的成本优势和质量优势,而这两点优势归因于一点,便是企业强大的技术优势。公司的间氨基产品销售价格高于市场平均价300元/吨左右,2,5酸普通品价格高于市场平均价300元/吨左右,上述两种产品的精制品国内尚无其它厂家能够生产。间羟基普通品销售价格高于市场平均价500元/吨左右,精制品的质量也高于国内行业平均水平。强大的质量优势及技改所带来的成本降低,使得公司产品毛利率在报告期内呈现不断上升的态势。

  我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.90元/股、1.40元、1.82元,我们选取A股精细化工中间体上市公司联化科技、奥克股份、彩虹精化为可比公司,给予公司2011年22-25倍市盈率,对应公司合理价为30.8-35元。

  风险提示:新增产能无法顺利消化、现有产品高毛利率难以维持风险、人民币升值对出口产品千万汇兑损失。

  

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