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【华福证券】金正大合理估值为14.32-17.26元

2010年08月25日 17:53:00 代码:002470 出处:华福证券

  金正大(002470)业内领先的农用肥料生产商

  金正大确定发行价为15.00元/股,按照发行后总股本与2009年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算的市盈率为50.00倍。本次发行10000万股,上网发行8000万股,申购代码:002470,发行日期:2010-08-25,中签率公告日:2010-08-29,申购资金解冻日:2010-08-30.

  公司十余年来专注于复合肥、控释肥等农用肥料的研发、生产、销售。经过十余年的发展,公司取得了领先的行业地位。2008年公司复合肥产量居全国第二位,控释肥产量居全国第一位。公司被科技部评为“国家火炬计划重点高新技术企业”;公司包膜控释肥被科技部、商务部、国家质检总局、国家环保总局评为“国家重点新产品”;公司“金大地”商标被国家工商行政管理总局认定为“中国驰名商标”。公司拥有行业领先的研发能力和技术创新能力。公司拥有博士后科研工作站、山东省院士工作站、山东省企业重点实验室;公司技术中心为省级重点企业技术中心;经国家科技部批准,公司正在筹建国家缓控释肥工程技术研究中心。公司已建立了业内领先的营销体系。目前,公司建立了以2,000余家县级经销商为中心、辐射数万个销售网点的传统经销商销售渠道。

  公司在报告期内主营业务始终保持稳定。公司07年、08年和09年营业收入分别为262334万元、363430万元和415920万元,08年和09年营业收入同比分别增长38.54%和14.44%。公司07年、08年和09年净利润分别为19679万元、23551万元和21294万元,08年和09年净利润同比分别增长19.68%和减少9.58%。公司经营面临的主要风险有:控释肥推广风险、原材料价格波动风险、实际控制人控制风险等。

  经本公司2009年第二次临时股东大会审议通过,本次发行募集资金按轻重缓急顺序投入以下两个项目:一、60万吨/年新型作物专用控释肥项目;二、缓控释肥工程技术研究中心项目。若本次实际募集资金不能满足拟投资项目的资金需求,公司将自筹解决资金缺口,如实际募集资金超过拟投资项目的资金需求,多余资金将用于补充公司流动资金。

  根据公司公告,金正大09年基本每股收益为0.35元,预计公司2010每股收益为0.46元。化学原料及化学制品行业上市公司2010年预测市盈率39.77倍。考虑到公司较好的成长性,我们认为公司合理估值区间为14.32-17.26元,离发行价有-4.53%-15.07%的空间。

  

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